重要股东减持，东方通10亿商誉能否通过考验？
进入2019年报季，商誉减值风险仍需警惕。
目前市场已有多家公司因商誉减值而预亏预降。在对A股商誉进行梳理的过程中发现，部分上市公司2019年前三季度利润增长，股价涨幅也跑赢大盘，却同样存在商誉减值的风险。比如东方通（300379.SZ）。
账面商誉10.77亿，总资产占比逾5成
东方通上市于2014年初，主要从事基础安全产品、信息安全、应急安全、军工信息化等业务。截止2019年3季度末，公司账面商誉10.77亿元，占总资产的53.37%，净资产的70.30%。具体情况如下：
根据资料，上市当年东方通进行了多笔资产收购。
2014年9月，公司以3000万元现金收购了同德一心100%股权，收购取得的同德一心可辨认净资产约39.26万元。此次收购东方通形成账面商誉约2960.74万元。然而在2017年报中，东方通表示对同德一心的收购完成后，双方人员、技术、品牌的融合未能达到预期，并对其全额计提了商誉减值。
2014年11月，东方通以股权加现金合计支付对价4.2亿元收购了惠捷朗100%股权。此次收购中惠捷朗的评估增值率1220%，收购完成后，公司账面增加商誉约3.63亿元。交易中，相关方对惠捷朗做出了业绩承诺，承诺期为2014至2016年。
查阅资料，承诺期内各年惠捷朗均踩线达标，完成率分别约101.05%、101.84%和102.07%。然而2017年，也就是业绩承诺期后第一年，公司表示惠捷朗的营收及净利润均出现大幅下滑，由此公司对其计提约3.38亿大额减值，并导致公司上市以来年度首亏。
上市次年，2015年6月，公司以现金4137万元收购数字天堂100%的股权，合并确认商誉3484.71万元。根据相关协议，数字天堂业绩承诺期为2015至2017年。并表当年数字天堂贡献了283.99万元的归母净利润，未达到300万元的承诺业绩，之后更是连续两年录得亏损。2017年，东方通对其计提约1728.04万元的商誉减值。
2016年5月，东方通又以5.81亿元现金收购了微智信业100%股权。此次收购中微智信业评估增值率1095.30%，收购完成后公司新增商誉约4.79亿元。
微智信业的业绩承诺期为2015至2018年，承诺期内其业绩完成率分别为100.17%、101.54%、101.65%和101.89%，均压线达成。截止2019年3季末，公司未对其计提过商誉减值。但要留意的是，2019年是微智信业业绩承诺期后首年，其全年业绩能否实现增长将影响相关商誉减值测试。
虽然2017年因商誉减值而亏损，但东方通并未停止高溢价并购的脚步。2018年11月，公司以6亿元现金收购泰策科技100%股权。此次收购泰策科技的评估增值率为1341.28%，合并时确认商誉约5.55亿元，其承诺业绩为在2018至2021四个会计年度内的净利润分别不低于4000万元、5200万元、6760万元及6760万元。
财报显示，泰策科技2018年12月并表，当月贡献归母净利润2492.11万元，约占东方通2018全年归母净利润的20.4%。根据专审报告，2018年泰策科技全年扣非净利润4116.17万元，达到承诺业绩，完成率102.9%。截止2019年3季度末，公司未对泰策科技计提过商誉减值。
多笔大额收购傍身，东方通目前业绩如何？
2019年前三季度：经营净现流转负，财务费用增长
2019年前三季度，东方通营收及归母净利润同比分别增长31.64%和115.5%，主要系泰策科技并表影响。需要留意的是，公司经营性现金净流出5924.32万元，上年同期为净流入1475.84万元。对此公司表示主要系支付职工薪酬及各项税费增加。
此外，单季财务数据来看，自泰策科技并表公司营收及归母净利润连续三个季度同比增长。但2019年第三季度，公司营收与归母净利润增速再度转负，同比分别下滑9.38%和81.5%。
负债方面，东方通自2015年2季度至2018年3季度账面长、短期借款均为零。到了2018年末，公司账面出现长期借款1.12亿元，系上市以来首次。根据财报，借款内容为泰策科技并购贷款。
截至2019年三季度末，公司账面长期借款8800万元，资产负债率24.08%，较上年同期上升16个百分点。同期，公司发生财务费用479.55万元，同比增长154.82%，主要系贷款利息支出增加所致。之前的2015至2018年间，公司财务费用均为负值。
2019年以来重要股东密集减持
2019年，东方通全年股价涨幅接近230%，远远跑赢大盘。期间，公司重要股东密集减持。
2019年9月，东方通发布关于持股5%以上股东及一致行动人股份减持计划的预披露公告。根据公告，公司原董事及一致行动人因个人资金需求，计划在6个月内通过竞价及大宗交易方式减持公司股份合计不超过800.07万股（即不超过公司扣除回购专用证券账户股数后公司股份总额的3%）。减持股份来自公司首次公开发行前已发行的股份及因以资本公积转增股本方式取得的股份、通过认购非公开发行股票取得的股份。
这是2019年以来，公司原董事及一致行动人第二次计划减持公司股份。前次减持计划，相关人员在2019年2月至7月间合计解禁减持公司股份约279.27万股，减持金额合计约6309.78万元。
根据公司近期发布的公告，截止2020年1月8日，原董事及一致行动人减持计划时间过半，期间合计减持公司股份约631.62万股，合计减持金额约2.46亿元，均系解禁减持。
此外，公司证券事务代表也在2019年9月减持公司股份30.8万股，减持金额合计约1313.87万元。
2019年7月，公司实控人大宗交易减持通过信托计划持有的公司股份合计约604.32万股，减持股份占公司总股本的比例为2.18%，减持金额总计约1.28亿元。（GCH）
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