找钢集团拟以De-SPAC模式赴港上市：3年累亏11亿，估值超百亿港元

3月10日，找钢产业互联集团（以下简称“找钢集团”）披露港交所上市聆讯资料集，拟通过特殊目的收购公司并购交易的模式在港股上市。

面包财经梳理公开资料显示，2023年8月31日，Aquila（7836.HK）与找钢产业互联集团（目标公司）及Merger Sub（找钢产业互联集团的全资附属公司）签订与合并有关的业务合并协议及红股发行。特殊目的收购公司并购交易将导致Aquila与目标集团进行业务合并，找钢集团作为继承公司在联交所上市。

根据聆讯资料集披露，找钢集团于特殊目的收购公司并购交易中的议定估值为100.04亿港元。

2021年至2023年，找钢集团累计亏损约11.09亿元。不过，若考虑到以股份为基础的付款、有关特殊目的收购公司并购交易的专业费用及开支等因素的影响，公司2023年的经调整净亏损将明显收窄。

全球最大的三方钢铁交易数字化平台

根据聆讯资料集披露，按2022年线上钢铁交易吨量计，找钢集团是全球最大的三方钢铁交易数字化平台。目前，找钢集团正逐步拓展至非钢铁工业原材料市场，包括电子元器件、电工电气、五金机电等。

找钢集团的收入产生自两种业务模式：数字化平台模式、自营模式。在数字化平台模式下，钢铁产品卖家主要向公司数字化平台上的买家提供钢铁产品并按吨数向公司支付佣金。公司不持有数字化平台所售钢铁产品的所有权。反之，在自营模式下，公司从钢铁生产商采购钢铁产品、持有钢铁产品的所有权并直接将钢铁产品售给买家，从而赚取采购价值与销售价值之间的差额。

2019年起，找钢集团逐渐减少中国自营业务规模。2022年8月，公司与一家国有企业成立合营企业，实现国内自营业务完全出表。

2023年，找钢集团的收入来自于交易服务、交易支持服务、科技订阅服务、国际交易业务、其他。其中，交易服务、科技订阅服务的毛利率超过90%。交易支持服务贡献最大的收入来源，但毛利率较低，为14.4%。

3年累计亏损约11亿

2021年至2023年，找钢集团的收入分别为13.53亿元、9.05亿元、11.68亿元。公司2023年收入增长主要是因为交易服务及交易支持服务产生的收入增加。

同期，找钢集团的净利润分别亏损2.74亿元、3.66亿元和4.69亿元，3年累计亏损约11.09亿元。不过，如果考虑到以股份为基础的付款、有关特殊目的收购公司并购交易的专业费用及开支等因素的影响，找钢集团2023年的经调整净亏损将收窄至0.8亿元。

现金流方面，找钢集团2022年、2023年经营活动（所用）/所得现金净额均为正，分别为3.91亿元、2.12亿元。截至2023年末，公司拥有现金及现金等价物3.11亿元。

拟采用同股不同权架构

根据聆讯资料集披露，继承公司拟采用同股不同权架构，自特殊目的收购公司并购交易完成后生效。根据此同股不同权架构，继承公司的股本将包括继承公司A类股份及继承公司B类股份。就于继承公司股东大会上提呈的任何决议案，每股继承公司A类股份使其持有人有权投一票，而每股继承公司B类股份使其持有人有权投十票，惟保留事项除外。

紧随特殊目的收购公司并购交易完成后，同股不同权受益人将为王东、王常辉。包括王东、王常辉等在内的一致行动人将合计持有继承公司已发行股本总额的约19.1%及总投票权的约66.9%。

聆讯资料集披露显示，经扣除特殊目的收购公司并购交易开支147百万港元，并假设100%、50%及概无Aquila A类股东就其Aquila A类股份行使赎回权，继承公司将自特殊目的收购公司并购交易收到的所得款项净额估计分别约为458.3百万港元、958.6百万港元及1458.9百万港元。

所得款项净额将用于通过数字化加强服务供应、探索跨行业扩张、扩大买家群体并增加其黏性等方面。

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