翼捷股份敲门科创板：油价低迷导致客户削减预算，短期业绩承压
翼捷股份（上海翼捷工业安全设备股份有限公司）近日发布科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。公司拟采用第一套上市标准（预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元），发行不超过1201.7万股，占发行后总股本比例不低于25%，募集39448.71万元，用于红外传感器和安全监测产品生产等项目及补充流动资金。
申报稿显示，公司报告期内业绩持续增长，主营毛利率高于同业。然而需注意的是，公司前期曾存在收入、成本费用等跨期确认的情况。此外，申报稿显示公司还面临下游客户经营风险及市场竞争加剧等风险。
业绩持续增长，主营毛利率高于同业均值
翼捷股份主营安全监测产品的研发、产销及服务，产品主要包括智能传感器、智能仪器仪表、报警控制系统及配套，广泛应用于石化、燃气及电力等工业制造领域。2013年，公司于新三板挂牌并公开转让（430234.OC）。
财务数据显示，2013年以来，公司业绩持续增长。根据申报稿，公司期内营收由1.39亿元增至2.05亿元，归母净利润由3413.76万元增至5514.52万元，年复合增速分别约21.74%和27.1%。
2019年，受益于主要产品工业气体探测器、民用气体探测器的销售上涨较多，公司营收同比增长20.19%；归母净利润同比增长15.29%，主要系公司控制生产成本所致。
公司主营业务毛利率较高，报告期各年分别为66.91%、64.02%和64.88%，高于同行业可比公司平均毛利率。
申报稿显示公司主营毛利率较高的主要原因包括专注高毛利产品发展、具备核心部件智能传感器自主研发生产能力带来成本优势、以及产品定制化程度高带来议价能力等。但若公司未能持续保持产品的技术与质量优势，不能有效控制成本，可能面临毛利率下降的风险。
公司所处行业属于技术密集型行业。近年来，不断更新的行业标准对业内企业的研发能力提出更高的要求。数据显示2019年，公司研发费用2167.88万元，同比增长约6.31%，营收占比约10.55%，较上年同期下降1.38个百分点。根据申报稿，公司报告期内研发费用营收占比保持在10%以上，高于同行业可比公司。
不过，从绝对金额来看，公司与汉威科技及万迅自控等上市公司仍存在一定差距。
收入确认等事项值得关注
就财务数据而言，公司业绩呈持续增长趋势。值得留意的是，根据公司2019年年报，相关内容显示公司曾存在营业收入跨期确认的情况。
2019年报中，公司表示因2017及2018年的营收存在跨期，故分别调减当期营收825.16万元及19.69万元；同时追溯调整应收账款、未分配利润等一系列会计科目。
查阅申报稿，收入的确认被认定为公司的关键审计事项。
审计所认为，由于公司的收入是否较快增长对报表具有重要性，为使得公司整体盈利能力有所提升，管理层将面临较大的业绩压力，销售收入可能因未计入恰当的会计期间而存在潜在的错报。
除了收入跨期确认外，年报显示公司还存在未按照权责发生制计提技术服务费，以致销售费用和其他应付款跨期、薪酬等成本费用跨期、因未达账项等其他跨期事项。
就监管层面来看，上市公司是否具有季节性、是否存在跨期确认收入、跨期结转成本费用等情形系监管部门在定期报告问询函中重点关注的问题之一。近期收到2019年年报问询函的星期六及芭田股份，都被问及此问题。此前，亦有联建光电、楚天科技等上市公司因跨期确认收入问题而受到监管处罚或责令改正。
募投新建产能，下游客户计划削减开支
根据申报稿，公司拟募集合计约3.94亿元，其中3亿元计划用于红外传感器和安全监测产品生产项目。
具体来看，红外传感器和安全监测产品生产项目的主要内容系扩大公司红外传感器和安全监测产品的生产规模。项目建设期24个月，将新建26026平方米的智能化生产线厂房及配套办公楼。
申报稿显示公司客户遍布石油、石化、天然气、制药等多个领域，重要客户包括中石油、中海油、中石化等大型国有企业等。客户资源优势是消化项目新增产能的重要支撑。
需要留意的是，2020年以来，受新冠疫情导致的原油需求大幅降低以及国际各大产油国局势错综多变的综合影响，国际范围内原油价格大幅下跌。因此，国内具有石油开采炼化业务的企业在经营上将面临较大的不确定性，各大石油石化企业均明确将通过削减成本开支的方式减少业绩损失。若相关客户持续实施大幅消减成本开支、缩减投资规模等措施，则可能导致公司对其产品销售单价下降，销售规模减少，对公司未来经营业绩造成不利影响。
此外，公司所在的仪器仪表制造行业目前集中度较低，企业数量多、规模偏小，大部分企业不具备核心技术，该类企业以压低产品售价为竞争策略。另一方面，与国内外具备一定规模和技术实力的企业相比，公司在规模、资金实力、抗风险能力等方面均存在一定差距。若未来市场竞争加剧，而公司不能在科研创新等方面持续提升竞争力，将面临市场竞争力下降的风险。（GCH）
免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。
知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。
