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7月8日,御家汇(300740.SZ)披露了2019年半年度业绩预告,预计归母净利润同比下降90.77%-98.46%,盈利100万元–600万元。

公告显示,业绩同向下降的主要原因是:“宏观经济尚未明显改善,国产化妆品品牌受到双向挤压,销售渠道快速变化;公司为了适应各种变化,加大了渠道和市场投入的力度,并在新品牌的培育方面加大投入,销售费用比率上升较快所致。” 

财报显示,公司在2018年就出现了增收不增利的现象。

上市后业绩变脸:销售费用增加,毛利率下降

御家汇于2018年2月上市,主要从事化妆品的研发、生产与销售,产品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑶花”、“师夷家”、“薇风”等,产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。

上市后的首份年报中,公司利润出现了下滑。财报显示,2018年,公司营收22.45亿元,同比增长36.38%;归母净利润及扣非后归母净利润分别1.31亿元及1.06亿元,同比分别下滑17.53%及28.43%。

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翻查财报,出现增收不增利的现象主要因销售费用增加,核心产品毛利率下滑。

2018年,公司加大市场投入力度,销售费用同比增长51.64%至8.47亿元,销售费用在营收中的占比亦由2017年的33.94%增加至37.74%。

从财务数据来看,大力度市场投入带来的回报并不乐观。 2018年,贡献公司约55%收入的贴式面膜毛利率比上年同期减少5.23%,导致公司整体毛利率同比减少0.96%。而扣除销售、管理等费用之后,公司利润总额同比下降14.98%。

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与此同时,公司存货明显攀升。2018年底,存货账面值约5.66亿元,相比于上一年底增加104.59%。这在一定程度上导致公司经营活动产生的现金流量净额由正转负,2018年净流出约3542.21万元。

 重要股东减持 

另一方面,在部分首发原股东限售股份解禁之后,公司重要股东开始减持。

2019年2月11日,公司解除限售股份数量为81,020,036股,占公司总股本的29.79%,解除股份限售的股东包括深圳市创新投资集团有限公司(以下简称“深创投”)、深圳市红土生物创业投资有限公司(以下简称“红土创投”)、长沙御投投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“御投投资”)等17名股东。

2月16日,深创投及其一致行动人红土创投披露减持计划,拟自公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式,合计减持公司股份不超过16,320,000股(占本公司总股本比例不超过6%)。

根据公告,深创投及红土创投在3月12日至7月2日期间,减持1.18%的股份,减持金额约5,148.38万元。减持后,深创投及红土创分别持有上市公司5.32% 及1.77%的股份。

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另外,公司股东御投投资于6月26日披露了减持计划,计划自公告披露之日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式,或者自公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式,合计减持本公司股份不超过9,000,000股(占本公司总股本比例不超过2.25%)。截止公告日,其持有公司6.09%的股份。

 实控人质押九成股份 

御家汇实际控制人为戴跃锋,截止2018年底,其及一致行动人湖南御家投资管理有限公司、长沙汀汀企业管理咨询合伙企业(有限合伙)合计持有上市公司43.88%股份。其中,戴跃锋直接持有公司9.46%的股份,里面有47.15%处于质押状态。 

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根据7月4日的公告,公司实控人戴跃锋质押比例进一步提高。截至公告日,其仍直接持有公司9.46%股份,其中处于质押状态的股份数占其直接持有公司股份总数的99.63%,占公司总股本的9.42%。

上市之初,御家汇股价走高,总市值于2018年6月初突破100亿。随后,公司于2018年6月19日停牌,筹划以10.2亿收购主要从事精油和化妆品销售的北京茂思 60%股权。不过,停牌近5个月,该项收购最终折戟。2018年11月复牌之后,公司股价大幅下跌。

2019年5月22日,御家汇披露了关于回购公司股份方案的公告,回购资金总额不低于1.25亿元(含),不超过2.5亿元(含),回购股份的价格不超过20.30元/股(后因转增调整为13.53元/股)。该回购公告披露当日收盘,公司总市值已不足40亿元。

公告显示,截至2019年7月8日,公司累计回购公司股份约1,341.15万股,占公司现有总股本的3.29%,最高成交价为9.24元/股,最低成交价为7.52元/股,支付的总金额约1.18亿元(不含交易费用)。

尽管公司回购股份某种程度上对股价有提振作用,但在重要股东减持,利润大幅下降等多重利空压制之下,公司股价过去一年深度下跌。截止2019年7月9日收盘,御家汇总市值仍低于40亿,股价较2018年6月份的峰值跌逾六成。(YYL)

本文作者:面包财经


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