【看新股】日日顺更新招股书：关联交易占比较高，是否存在利益输送引监管关注
日日顺供应链科技股份有限公司（简称“日日顺”或“公司”）近日更新了招股书等相关上市文件。
日日顺主要从事供应链管理服务，海尔集团为实控人，阿里巴巴为大股东。报告期内，公司来自海尔系、阿里系客户的收入占比最高时达60%，最低时也超过45%。从更新的财务数据中注意到，2022年上半年，剔除海尔系、阿里系客户的收入后，公司营业收入同比出现下滑。
在日日顺上市审核问询阶段，关联交易定价是否公允、关联方是否存在通过调整定价模式对公司进行利益输送等问题，成为监管机构关注的重点之一。
外界对公司业务依赖关联方海尔、阿里的争议，从公司递交上市申请开始似乎就没有停止过。而今年上半年剔除海尔系、阿里系客户后的营收下滑，也在一定程度上反映出公司外部收入增长的不足。
海尔、阿里“撑腰”，主营供应链服务
早在2021年5月份，日日顺便向深交所递交了上市申请，拟赴创业板IPO。近日，日日顺更新了招股书（申报稿）等相关上市文件，最新审核状态为“已问询”。
图1：日日顺创业板IPO审核状态
日日顺的主营业务分为三大板块，即供应链管理服务、基础物流服务以及生态创新服务，其中，供应链管理服务业务是公司主要收入来源。
日日顺供应链管理服务业务由消费供应链服务、制造供应链服务两部分组成。消费供应链服务主要为客户提供包括供应链方案设计、仓储布局与管理、代理订舱、运输服务、末端用户配送等服务；制造供应链服务主要针对原材料、半成品从采购至交付给制造企业的部分环节所存在的物流及供应链管理需求提供相关服务。
2000年1月，海尔集团和海尔国际贸易共同出资设立青岛海尔物流储运，即日日顺前身。公司整合了海尔集团各产品事业部的采购物流、原材料配送和成品分拨业务。
2010年8月至2019年7月期间，日日顺是上市公司海尔智家、海尔电器集团合并报表范围内的子公司。
2020年8月，日日顺整体变更设立为股份有限公司。截至2022年6月30日，日日顺(上海)投资有限公司持股56.4%，为公司控股股东，海尔集团为公司实际控制人。此外，阿里巴巴集团合计持有公司29.06%的股份。
图2：日日顺股权结构
关联交易占比较高 是否存在利益输送受监管关注
2020年至2022年上半年，日日顺实现营业收入分别为140.36亿元、171.63亿元和79.54亿元，同比分别增长35.66%、22.27%和0.38%；实现归母净利润分别为4.22亿元、5.68亿元和3亿元，同比分别增长54.34%、34.61%和47.7%。
图3：2018年至2022年上半年日日顺营业收入、归母净利润
日日顺的收入对海尔、阿里存在一定程度的依赖，关联交易占比较高。招股书显示，2020年至2022年上半年，公司来自关联方海尔系客户的收入占比均超过30%，毛利贡献占比均超过40%；来自关联方阿里系客户的收入占比均在15%以上，毛利贡献占比在20%左右。
若剔除来自海尔系、阿里系客户的收入，日日顺来自外部客户的收入增速下滑明显。2021年，公司营业收入同比增速较上年减少13个百分点。剔除海尔系、阿里系客户后的营收同比增速较上年减少超过54个百分点。
2022年上半年，公司营业收入同比增长0.38%。剔除海尔系、阿里系客户的收入后，当期公司营业收入出现下滑，同比下滑1.53%。
图4：日日顺剔除海尔系、阿里系客户后的收入同比增长情况
此外，海尔系、阿里系客户业务主要集中于消费供应链服务，与公司消费供应链服务业务毛利率相比，来自海尔系、阿里系客户业务的毛利率偏高。其中2021年海尔系客户业务毛利率高出公司消费供应链服务业务毛利率1.29个百分点，2022年上半年高出1.49个百分点。
图5：海尔系、阿里系客户业务毛利率消费供应链业务毛利率对比
在日日顺上市审核问询阶段，关联交易定价是否公允、关联方是否存在通过调整定价模式对公司进行利益输送等问题，成为监管机构关注的重点之一。
拟募资逾27亿元扩产 或成为“海尔系”第四家上市公司
公司此次拟公开发行不超过6561.83万股，发行数量不低于发行后总股本的10%，拟募集资金27.7亿元用于智能物流中心、仓储设备智能化、物流信息系统数字化智能化等项目。
图6：日日顺拟募集资金投向
日日顺或将成为“海尔系”第四家上市公司。据不完全统计，目前由海尔集团直接或间接控制的上市公司有3家，分别是海尔智家、盈康生命和海尔生物。
2019年，海尔集团旗下青岛盈康医疗投资有限公司对创业板上市公司星普医科完成收购，并更名为盈康生命。同年10月，海尔生物赴科创板上市。
2020年底，海尔智家私有化海尔电器赴港上市，实现在A股、港股和法兰克福三地同时上市。
海尔集团参股的公司中，除中金公司之外，青岛银行于2019年登陆深市主板上市。
“海尔系”仍有不少企业在竞速资本市场。雷神科技赴北交所IPO于近日成功过会，目前审核状态为“提交注册”。
此外，海尔集团旗下海尔卡奥斯物联科技有限公司在完成A轮、B轮逾20亿元融资后，2022年又完成2轮战略融资；海纳云物联科技有限公司于2022年完成A轮2亿元融资，上海城投领投。
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