【看新股】东莞农商行拟赴港IPO：拨备覆盖率接近400% 净利润存进一步释放空间
近日，东莞农村商业银行股份有限公司（以下简称“东莞农商行”）向港交所递交了聆讯资料，拟在主板挂牌上市。招商国际证券、招银国际、农银国际、工银国际担任其联席保荐人。
聆讯资料显示，东莞农商行的历史最早可以追溯到1952年，2009年该行正式注册成立。截至2019年末，东莞农商行股东总数为57595名，包括83名法人股东。该行前十大股东均为东莞当地民营企业，而持股比例超过5%以上的股东仅有粤丰投资，持股比例为5.21%。
营业网点集中于东莞 2019年营收同比增长超两成
聆讯资料显示，东莞农商行的业务主要集中在东莞地区，该行是东莞市商业银行中拥有最多网点的银行。截至2019年末，该行共有506个网点，其中502个位于东莞，覆盖东莞所有行政区域。
2019年，东莞农商行实现营收117.95亿元，同比增长20.63%，净利润为48.70亿元，同比增长9.36%。
图1：2017-2019年东莞农商行营收及净利润
数据显示，东莞农商行的营收大部分来自利息净收入。2019年度，该行利息净收入为84.90亿元，较上年同期增加22.1%，占总营收的72.0%。
值得注意的是，该行净利润虽保持增长趋势，但增速却明显低于营收增速。另外，聆讯资料显示，该行2017-2019年营收复合增长率为15.9%，而同期的净利润复合增长率为8.13%。
最大地级市农商行 平均总资产收益率持续下滑
根据中国银行业协会2020年发布的《中国银行业100强榜单》，截至2018年末，按总资产、核心一级资本净额等指标统计，东莞农商行是全国最大的地级市农村商业银行。
图2：2018-2019年地级市上市农商行总资产
截至2019年末，东莞农商行的总资产为4612.09亿元，较上年末增加13.1%。由于总资产持续扩张，但净利润增速较低，该行的平均总资产收益率持续下降，2017-2019年分别为1.16%、1.14%和1.12%。另外，该行的平均权益回报率也由2017年的17.47%降至2019年的14.92%。
图3：2017-2019年东莞农商行总资产及平均总资产收益率
公司贷款占比最大 主要发放给小微企业
聆讯资料显示，东莞农商行总资产的增长与其贷款规模扩大有直接关系。截至2019年末，该行客户贷款总额为2058.27亿元，较上年末增加414.74亿元，增幅为25.23%。
图4：2017-2019年东莞农商行客户贷款及垫款总额
数据显示，公司贷款一直是该行总贷款中占比最大的部分。2017-2019年，该行公司贷款总额在客户贷款总额中的占比分别为62.7%、58.1%及52.3%。
东莞农商行的公司贷款主要发放给小微企业。截至2019年末，该行小微企业贷款总额为680.98亿元，较上年末增加8.14%，占公司贷款总额的63.3%。
不良贷款率下降 资产减值损失大幅上涨
聆讯资料显示，东莞农商行近几年的不良贷款率呈下降态势。
图5：2017-2019年东莞农商行不良贷款余额及不良率
数据显示，截至2019年末，东莞农商行不良贷款率为1%，较上年末下降0.27个百分点。与此同时，该行不良贷款余额也出现下降，截至2019年末，其不良贷款余额为19.44亿元，较上年末下降6.79%。
从行业来看，东莞农商行的不良贷款主要集中在电力、燃气及水的生产和供应业。截至2019年末，该行业不良贷款余额约为6.40亿元，占东莞农商行的公司贷款不良贷款总额的40.2%，不良率为14.21%。
值得注意的是，2019年度，东莞农商行的资产减值损失为25.94亿元，较上年同期增加8.76亿元，增幅为51.04%。主要由于客户贷款资产规模增加以及债券市场信用风险上升所致。而资产减值损失的大幅上升也是导致公司净利润增速低于营收增速的主要原因之一。
拨备覆盖率接近400% 未来存在较大利润释放空间
除了不良贷款率的持续下降，东莞农商行的拨备覆盖率一直维持在高位。截至2019年末，该行的拨备覆盖率达到389.57%，较上年末增加43.83个百分点，与已上市农商行相比排名靠前。
图6：2019年上市农商行拨备覆盖率
2019年9月，财政部发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，监管部门提出对于大幅超提准备金予以规范，银行业金融机构的拨备覆盖率应不超过300%。对于拨备覆盖率较高且资产质量较为稳定的东莞农商行来说，其净利润存在进一步释放空间。
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