阳光城：营收利润同创新高 “三道红线”提前降档

阳光城4月14日晚间发布了2020年度业绩报告。

报告期内，阳光城实现全口径销售金额2180.11亿元，再创历史新高。业绩方面，公司实现营业收入822亿元，同比增长34.60%；归母净利润52亿，同比增长29.85%。

在经营业绩保持稳健增长的同时，阳光城通过持续降杠杆，于2020年成功实现“三道红线”由橙档降至黄档。截至2020年末，公司净负债率降至94.90%，同比下降43.04个百分点；现金短债比达到1.53倍，大幅超过1倍的监管要求。

此外，阳光城2020年新增土地储备约1115万平方米，累计土地储备总计4251.97万平方米，货值约5627亿元，其中一二线城市预计未来可售货值占比75.96%。较为充足和优质的土地储备意味着公司未来的投资与开发依旧可期。

归母净利润突破50亿元 业绩增长保持稳健

年报显示，阳光城2020年实现营业收入同比增长34.60%，归母净利润同比增长29.85%。

在以利润为导向的经营战略下，阳光城的经营业绩保持连续稳健增长。回顾过去五年财务数据，2016年至2020年，公司营业收入由195.98亿元增长至821.71亿元，年复合增长率达43.10%；归母净利润由12.30亿元增长至52.20亿元，年复合增长率达43.53%。公司利润的长期平均增长速度超过营业收入，经营战略成效显现。

得益于公司业绩的稳步增长，2020年公司加权平均净资产收益率（ROE）达到20.76%，平均每股收益1.20元，创近年来新高。

2020年销售金额再创新高 持续重仓一二线城市

2020年，阳光城实现全口径销售金额2180.11亿元，再次创下历史新高。其中，权益销售金额为1395.65亿元，占总销售金额的比例达到64.02%，销售含金量较足。

从销售区域分布来看，阳光城在稳步推进全国化布局的同时，持续把大福建和长三角作为重仓之地。数据显示，公司2020年来自于大福建和长三角区域的销售金额占总销售金额的比例约为五成，其他销售来自于珠三角、京津冀以及内地地区。

进入2021年以来，阳光城的销售额持续保持增长。查询公告显示，公司2021年1-3月已累计实现销售金额486.10亿元，同比增长71.57%。根据最新财报披露，阳光城2020年的销售目标为超过2200亿元。从2021年前三个月的销售情况来看，公司实现这个目标或许难度并不高。

两道红线成功达标 账面现金充足

2020年8月，央行、住建部共同在北京召开重点房地产企业座谈会，以期逐步解决房地产行业过热、房企信用风险上升等问题。在本次座谈会中，监管部门首次提出了“三道红线”的管理理念，意在对房地产企业的融资进行进一步的标准化管理，在预防行业系统性风险的同时，为“房住不炒”的管理目标搭建有效的落地路径。

“三道红线”具体指：（1）剔除预收款的资产负债率不得大于70%；（2）净负债率不得大于100%；（3）现金短债比不得小于1倍。同时，根据企业三道红线的触发情况，将房地产企业划分为“红、橙、黄、绿”四档位，针对差异化档位的企业，对其后续融资进行要求。

研究发现，阳光城早在2017年便开始了控负债、调结构的财务指标优化之路，走在了行业前列。2020年，阳光城成功实现“三道红线”由橙档降至黄档。截至2020年末，公司净负债率降至94.90%，同比下降43.04个百分点；现金短债比为1.53倍，远超1倍的监管要求。即使现金中扣除受限资金以及预售监管资金，阳光城的现金短债比也达到了1.06倍，满足监管目标。阳光城表示，公司要在2021年继续为实现绿档目标夯实基础。

阳光城2020年还实现有息负债规模下降、融资成本优化。数据显示，公司截至2020年末的有息负债规模为1060.39亿元，同比下降5.59%，其中短期有息债务规模325.24亿元，同比下降3.06%。此外，阳光城2020年的平均融资成本为7.42%，同比下降28个基点。

现金流方面，阳光城2020年产生经营性净现金流入213.54亿元，相比2019年的153.96亿元明显增加。截至2020年末，公司账面拥有货币资金498.05亿元。

基于较为稳健的财务表现，阳光城近年来持续加大分红力度。财报显示，公司2020年拟向全体股东每10股派发现金股利3.81元（含税），合计分红金额达到约15.67亿元，占同期归母净利润的30.01%，相比过去几年明显提升。

按照阳光城4月14日的收盘价每股6.17元进行测算，公司的股息率超过了6个点。

补充土储约1115万方 新增货值超3000亿元

2020年，阳光城通过公开招拍挂、并购及合作等方式，共计支付总地价707亿元，补充土地储备约1115万平方米，综合楼面价约6,347元/平方米，新增确权总货值1800亿元。其中，按城市能级划分，一二线占比约70%；按区域划分，长三角占比约39%，珠三角占比约13%，大福建占比约11%。同时，阳光城拓展多种拿地方式，额外锁定货值约1289亿元，2020年共计新增土储3091亿元。

截至2020年末，阳光城累计土地储备总计4251.97万平方米，货值约5627亿元，其中一二线城市预计未来可售货值占比75.96%，相较2019年有所提升。优质的土地储备将有效保障公司未来的经营业绩实现。

在加大南方区域布局以优化新增土储结构的同时，阳光城也精准抓住了上半年土地市场窗口期低溢价拿地的机会，将公司拿地成本合理把控。数据显示，截至2020年末，阳光城总土地储备的累计成本地价为4366.19元/平方米，相比2019年的累计成本地价4355.78元/平方米，公司拿地成本保持稳定。此外，根据年报数据，公司2020年销售均价为14262元/平方米，公司累计成本地价占其30.61%，地售比良好。

对于2021年，阳光城预计公司整体可售货值约3260亿元，新供货区域集中于核心销售业绩贡献区域，其中福建、上海、浙江大区合计占比43%，其他区域以直辖市和省会城市为主，如重庆、南宁、昆明等。

“绿色智慧家”产品升级 品质工程再见成效

开发适销产品是房地产实现高速周转的前提条件。在取地的类型以及开发产品的定位上，阳光城始终坚持顺应地产调控政策要求，强化设计提升产品力，在业内首次提出并制定“绿色智慧家”产品标准，推广运用于公司项目。

根据资料，阳光城于2020年初完成了“绿色智慧家”从1.0到2.0的产品迭代，并基本实现了“绿色建筑”全覆盖。公司2019年成立的绿色智慧家研究院，于2020年继续深化与清华大学、同济大学、阳光学院学术合作，“旧改”及“智慧建造”课题申报通过国家住房与城乡建设部初审。截止2020年末，全国落地授牌的“绿色智慧家”项目超65个，总建筑面积实现再翻一倍超过1000万平方米，且在报告期内首次实现交付。此外，“绿色智慧家”产品技术持续升级，“恒温、恒湿、恒氧”和“毫米波雷达智慧家系统”等精细化研发成果实现落地，响应国家低碳战略。

另外，公司的品质提升工程成效也进一步显现。在产品设计方面，公司2020年共计摘得“地产设计大奖”“金盘奖”“REARD全球设计大奖”等158项国内外大奖，获得业内广泛认可；贵阳望乡、昆明滇池半山、重庆悦江山等标杆产品陆续亮相。在工程方面，公司推广采用“352”建造体系，严苛管控工程，保证工程结构质量；同时实施“6+1”品质提升行动，围绕外立面、精装修、园林景观、机电、地下室、门窗及结构安全，全面提升工程品质。

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