编者按：证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，聚焦投资者长期回报，健全基金投资管理与销售考核及评价机制。强化管理人、高管及基金经理与投资者的利益绑定机制，做好投资者服务和陪伴。

2025年的A股市场，主动权益基金上演了一场华丽的业绩翻身战，但万家精选A因却深度跑输业绩比较基准，引发市场关注。

这只曾以重仓煤炭股拿下2022年股基冠军的明星产品，如今却以近一年净值暴跌24.87%、年内跌幅超12%的惨淡表现几乎垫底全市场。

研究持仓发现，当市场风向转向AI、机器人等科技赛道时，基金经理黄海仍死守煤炭股，其旗下多只基金近一年来净值回撤均超过20%。

旗下多只产品持仓雷同、押注单一赛道且亏损严重，万家基金管理层是否重视提升投资者回报？与投资者的利益是否一致？风控是否合规？

业绩“滑铁卢”：年内下跌12%

万家精选A 成立于2009年5月，现任基金经理为黄海，于2020年9月开始任职。

数据显示，2022年，凭借重仓煤炭股，万家精选A 以35.5%的收益率排名同类基金第一。

然而，近一年以来，这只昔日受人追捧的明星基金却陷入业绩欠佳的泥潭。截至3月7日，基金净值回撤达到24.87%，跑数业绩比较基准超过30个百分点。今年以来，基金净值下跌12.07%，同类排名4576/4583，几乎垫底。

基金业绩持续低迷，曾经的明星基金经理也遭到投资者的“抛弃”。2024年第四季度末，万家精选合并管理规模从2024年二季度末的39.7亿元暴跌至四季度末的23.25亿元，缩水超40%。

成也煤炭，败也煤炭？年内重仓股全数下跌

研究持仓发现，自基金经理黄海接手万家精选以来，长期超配煤炭与地产，持仓风格极度集中。截至2024年四季度末，万家精选前十大重仓股市值占基金净值比约为83.74%，持股集中度远高于同类平均水平的45.63%。

这种极端集中化策略曾让基金在2022年凭借煤炭行情斩获冠军，但2024年后市场风向切换至科技与AI赛道，其持仓却“纹丝不动”，导致基金净值持续承压。

黄海在四季报中称：“随着无风险利率的持续下降，国内优质的权益资产吸引力越发凸显，特别是那些具有垄断性的业务模式、稳定的经营现金流和稳健的财务杠杆等特征的企业，其估值还处于显著折价的状态，我们将持续挖掘此类公司，坚定持有，以实现净值的稳健增值。”

2025年以来，中证煤炭指数年内跌幅超过10%。截至3月7日，万家精选前十大重仓股年内悉数下跌，其中7只个股跌幅超过10%。

基金经理黄海：多只产品重仓煤炭，净值暴跌

面包财经梳理公开资料显示，黄海于2015年4月入职万家基金管理有限公司，现任公司投资总监、首席投资官、基金经理，历任公司投资经理、副总经理。

除万家精选A外，黄海旗下万家宏观择时多策略A、万家新利近一年来净值回撤均超过20%。

研究持仓发现，上述基金重仓股雷同，均清一色重仓煤炭股，成为同类基金中“垫底选手”。

旗下多只产品持仓雷同、押注单一赛道且亏损严重，万家基金管理层是否重视提升投资者回报？与投资者的利益是否一致？风控是否合规？

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