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唐人神集团股份有限公司(以下简称“唐人神”或“公司”)近日发布的2020年半年度报告显示,公司2020年上半年(以下简称“报告期内”)实现营收78.96亿元,同比增长8.54%;实现归母净利润4.32亿元,同比增长859.06%;整体毛利率由上年同期的8.9%提升至14.15%,增加5.25个百分点。

研究发现,公司计划2020年生猪出栏量130万-150万头的预期有望兑现,伴随猪价已于6月份开始回升,公司盈利能力料得到进一步释放。

上半年净利润增逾8倍

报告期内,唐人神实现营收78.96亿元、归母净利润4.32亿元,同比分别增长8.54%、859.06%。2020年第二季度,公司实现营收42.96亿元、归母净利润2.19亿元,环比分别增长119.33%、102.89%。

分业务来看,报告期内,唐人神实现饲料销售收入67.30亿元,同比增长4.53%。饲料业务作为公司的主要收入来源,在近五年中除了2016年上半年度小幅下跌,其余年份上半年度均实现正增长,2017年上半年度增速达到最高,之后增速有所放缓。

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图1:2015年上半年 -2020年上半年唐人神饲料销售收入及同比增速

报告期内,受益于唐人神养殖产销区域的高猪价和良好的养殖成本,其牲猪养殖业务实现营收8.25亿元,同比增长193.83%。

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图2:2015年上半年 -2020年上半年唐人神牲猪养殖业务收入及同比增速

公司肉类业务于报告期内实现营收3.34亿元,同比下降39.31%,主要因为受疫情影响,生猪屠宰销量下滑所致。

报告期内,唐人神实现毛利11.17亿元,整体毛利率为14.15%,同比增加5.25个百分点。其中,饲料业务综合毛利率7.76%,同比下降0.87个百分点;牲猪养殖业务毛利率63.36%,对公司毛利率的提升贡献度较大。

生猪出栏量预期有望兑现

报告期内,唐人神生猪出栏量28.03万头,同比下降44.9%;头均盈利1685.18元(含少数股东收益),其中,第一季度头均盈利1938.05元,第二季度头均盈利1502.89元。

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图3:2019年3月-2020年6月唐人神生猪出栏量

据公告数据,唐人神计划2020年实现母猪存栏16万头,生猪出栏130万-150万头。截至2020年6月30日,公司存栏母猪9.8万头。2019年起,公司不断引入高繁殖率“新丹系”种猪,提高PSY(每头母猪每年提供断奶仔猪数量),以期能够将养殖成本控制在合理的低水平。目前全行业平均PSY水平为15头左右,较高水平的规模养猪企业可以达到20-22头。按照行业数据测算,唐人神2020年生猪出栏量的预期将得到兑现。

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图4:种猪繁殖性能测定结果(数据来源:中国知网 面包财经)

存栏提升、猪场建设持续扩大 生猪产能具备“量变”空间

报告期内,唐人神利用现有产能补充母猪存栏,生产性生物资产达到2.86亿元,较2019年下半年度增长120.75%,为2015年上半年度以来最大的半年度增幅。

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图5:2015年上半年 -2020年上半年唐人神生物性资产

报告期内,公司在云南禄丰、甘肃天水、四川雅安等区域重点布局“1+3”生猪全产业链基地,并持续在湖南、河北、河南等省份布局养殖产能。报告期内,公司在建工程投资金额7.37亿元,较2019年下半年增长55.91%。

随着母猪存栏提升、猪场建设持续扩大,公司未来的生猪产能仍具备“量变”空间。

行业高景气度料提升公司盈利

虽然报告期内猪肉价格有所回落,但对比2016年-2020年全国平均猪肉价格逐月的变化情况可以发现,除2016年外,其他年份从7月份开始,猪肉价格均有阶段性回升。也就是说,下半年通常是是猪肉的消费旺季。数据显示,全国平均猪肉价格自2020年6月份已经开始回升。

受疫情影响,水产品及进口猪肉的消费受到一定抑制,亦对猪肉价格形成一定支撑。

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图6:2016-2020年单月全国平均猪肉价格(数据来源:Wind 面包财经)

综合来看,公司计划2020年生猪出栏量130万-150万头的预期有望兑现,伴随猪价已于6月份开始回升,公司盈利能力料得到进一步释放。

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