A50指数，一般指从A股市场上，选取比较有代表性的50只股票组成的指数。

尽管同是A50，不同指数编制发布机构依据各自编制规则，选取出来的成份股还是会有一定差异。本篇就来对比介绍下中证A50和MSCI A50指数。

编制规则

中证A50和MSCI A50指数分别由我国中证指数公司和美国指数公司MSCI（明晟指数公司）编制发布，成份股均为满足“互联互通”条件的股票，这样能便利境内外投资者开展指数化配置，也有助于提升相关指数产品的流动性。（注：境外投资者可通过“互联互通”机制买卖规定范围内沪、深交易所上市的股票）

就具体编制方案而言，中证A50和MSCI A50的差别主要体现在三个方面：

一是中证A50的编制方案引入了可持续投资理念，剔除了ESG评级在C及以下的公司，而MSCI A50目前暂未在编制方案中考虑ESG因素。

二是中证A50指数的选样方法使得成份股更加聚焦于细分行业龙头。

中证A50通过在各中证三级行业（共98个三级行业）选取市值最大的股票为待选样本股，并且保证各中证二级行业（共35个二级行业）入选数量不少于1只，这样的编制方法在突出大市值属性的同时，纳入了更多细分新兴行业龙头公司，有利于以较新视角反映A股各行业代表性公司的整体表现。

MSCI A50则是直接在11个GICS（全球行业分类系统）行业板块中，选出各板块内自由流通调整市值最大的2只证券，然后再从母指数（指MSCI中国A股指数，下同）中选取自由流通市值最大的证券，直至证券数量达到50只。

三是MSCI A50要求每个行业板块的成份股权重与母指数指数权重相等，这种编制规则一定程度上避免了单一行业占比权重过大的问题，但也可能会导致一些龙头企业权重的下调。而中证A50对加权方式无此类要求，直接采用自由流通市值加权。

表1：中证A50、 MSCI A50编制规则

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资料来源：中证指数有限公司、 MSCI。

市值比较

【要点：中证A50和MSCIA50均汇聚大市值成份股】

       中证A50和 MSCI A50的市值分布较为相似，主要权重都集中在1000亿市值以上的大盘股，两条指数在1000亿市值以上的累计权重分别有约97%和91%。

       但相比而言，中证A50兼顾到了部分中小盘股，在500亿以下的市值区间有约2%的权重占比，而MSCI A50对中小盘股的配置则较少。

图1：中证A50 、MSCI A50指数成份股市值权重分布

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数据来源：Wind，2024/1/31。Wind声明MSCI A50指数的成份及权重来源为相关ETF申赎清单，仅供参考。

行业分布

【要点：中证A50对细分行业覆盖的更细、更全】

由于中证和MSCI在编制时候采用了不同的行业分类标准，为了更好地观察它们在行业分布上的差异，我们统一选择市场上常用的第三方行业分类标准（申万行业分类标准）来比较两条指数的行业分布。

从申万三级行业分类来看，两者的行业分布都较为均衡，但中证A50对细分行业的覆盖更全更细。中证A50共覆盖了50个申万三级行业，而MSCI A50共覆盖了35个申万三级行业。两条指数同样覆盖了白酒、保险、股份制银行等传统产业，并均配置了相对较高的权重，但中证A50多配置了空调（5%）、工控设备（2%）和安防设备（2%）等细分行业。

图2：中证A50行业分布

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图3：MSCI A50行业分布

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数据来源：Wind，申万三级行业分类，2024/1/31。Wind声明MSCI A50指数的成份及权重来源为相关ETF申赎清单，仅供参考。

主要成份股

【要点：中证A50和 MSCI A50成份股集中度水平整体较适中】

中证A50和 MSCI A50成份股个股权重均低于10%，前十大成份股权重分别约为50%和46%，集中度水平整体较适中。

表2：中证A50、MSCI A50指数前十大成份股

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数据来源：Wind，2024/1/31，申万一级行业分类标准。Wind声明MSCI A50指数的成份及权重来源为相关ETF申赎清单，仅供参考。

财务指标

【要点：中证A50、MSCI A50表现出较强的盈利能力】

从2023年三季报数据来看，中证A50和MSCI A50指数成份股的12个月滚动净资产收益率（平均）分别达到12.28%和11.24%，略高于沪深300（10.71%）和上证50（10.3%）这两条风格近似的宽基指数，整体表现出较强的盈利能力。

图4：中证A50、MSCI A50及同类宽基指数ROE（TTM，平均）

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数据来源：Wind，2022年Q3财报、2023年Q3财报。

综合比较

整体来看，中证A50和 MSCI A50都是代表了A股大市值龙头公司的宽基指数，行业覆盖较为均衡。相对而言，中证A50更加聚焦于各细分行业内的龙头企业，在选取大市值成份股的同时，也纳入更多因产业转型升级而新出现的公司。

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数据及图表来源：易方达投资者教育基地

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