融创中国：销售回款率维持高位，加速迈向“绿档”

8月30日，融创中国发布2021年中期业绩报告，公司上半年实现收入958.2亿元、归母净利润119.9亿元，同比分别增长23.9%、9.4%，半年度业绩创历史新高。

销售方面，融创中国行业领先优势稳固。截至上半年末，公司实现合同销售额3208亿元，同比上升64%，销售排名稳居行业前四。同时，公司回款率维持高位，现金流充盈。截至2021年6月底，融创中国在手现金达1232亿元，其中非受限现金1011亿元，较去年底提升2.4%。

提升盈利能力的同时，融创中国持续推进“降杠杆、优化资本结构”目标。截至2021年6月末，融创中国净负债率为86.6%，较2020年末下降9.4个百分点；非受限制现金短债比升至1.11，剔除预收账款后的资产负债率降至76%，加速迈向“绿档”。

面对着日趋严格的监管环境和复杂多变的外部形势，融创中国凭借着均衡稳健的战略从容穿越市场周期、抵御行业风险，交出了高质全优的中报。2021年，公司进一步坚定战略目标，提出“更安全、更从容、更长期、更有价值”的四更准则，从容拥抱行业变化，深筑质量护城河。

业绩高质量增长 “地产+”业务竞争力持续提升

2021年上半年，融创中国延续了稳定高质量的增长态势，营收、归母净利润均创历史新高，逆市展现业绩韧性。

中报显示，融创中国上半年实现营业收入958.2亿元，同比增长23.9%；毛利199.8亿元，同比上升12.5%；归母净利润119.9亿元，同比上升9.4%；每股收益2.62元，同比上升8.7%。

值得一提的是，在地产主业稳步增长的同时，包括服务、文旅等在内的“地产+”业务也已成为公司储备的未来长期增长点。

其中，公司分拆的物业板块融创服务，于2020年底成功登录港交所，如今交上了首份中期成绩单。财报显示，上半年度融创服务营收、归母净利润分别实现33.2亿元、6.1亿元，同比分别增长85%、154%。截至2021年6月末，融创服务在管建筑面积达1.7亿平方米，合约建筑面积达3.2亿平方米。融创物业管理业务的稳健增长，将持续为地产开发主业赋能。

另一方面，公司文旅板块呈快速发展态势，成为公司更均衡、高质量增长的重要支撑力。上半年，融创文旅营收达26.1亿元，同比增长166%，经营利润大幅提升至4.4亿元。客流量方面，融创文旅实现7201万人次，同比上升103%。

目前，融创文旅拥有文旅城、旅游度假区、会议会展和文旅小镇4大板块，汇集了城市综合体、融创乐园、融创茂、雪世界、高端酒店群、海世界、会展中心、民宿、小镇集群等10余种城市综合业态，产品服务涵盖文旅全业态、全产品线。其中，公司冰雪业务已形成覆盖7省份、35座城市的战略布局，业务护城河高筑。

销售额稳居行业前列 强产品力持续领跑

融创中国业绩的稳步高增离不开销售业绩的支撑。2018年至2020年，融创年度销售额分别为4608亿元、5562亿元、5753亿元，3年复合增长率达12%。

2021年上半年，面对外部环境发生的巨大变化，融创依然保持着战略定力和增长驱动力，公司实现3207.6亿元销售额，同比增长64.3%，稳居行业第四。

销售结构方面，融创深耕核心城市群的领先优势凸显。公司分别于长三角、西部核心城市及环渤海完成1141亿元、791亿元、637亿元的销售额，并在多个一二线核心城市占据市场领先地位。上半年，融创在20个城市销售总额超50亿元，其中北京、上海、苏州等9城销售额超100亿元，杭州、武汉销售额超200亿元。

行业领先的产品力同样是支撑融创中国销售成绩的重要前提。继第一轮“双集中供地”以来，房地产行业已迎来品质竞争的时代。公司以武汉公园大观、杭州万融城等为代表的“I AM I” 年轻化创新产品不断落地，与此同时，公司针对高端客群升级产品功能，高端市场地位优势巩固。目前，产品力已成为融创中国核心竞争力，上半年，公司获中国指数研究院“房地产产品力优秀企业”第一名。

在保证行业领先产品力的同时，融创中国全链条深度实践绿色环保理念。从产业链前端至设计、施工环节，公司均优先采购绿色建材。目前，公司12个项目约160万平米面积获得三星绿色建筑、WELL金级、LEED金级认证，40余个项目获得二星绿色建筑认证。

“控量重质”审慎拿地 可售货值充足

土地市场方面，在稳地价、稳房价、稳预期的房地产长效机制下，融创中国主动控制拿地总量及节奏，审慎获取高质量土地。

截至2021年6月末，融创中国的权益土地储备约1.64亿平方米，权益土地储备货值预计约为2.0万亿元。其中，上半年度，公司新增权益土地储备约1708万平方米，新增权益货值约2135亿元，权益拿地销售比约为37.9%。若以连续12个月计算，公司累计权益拿地销售比仅为28.5%。

下半年，公司预计权益拿地销售比将控制在20%以内，全年权益拿地销售比将控制在30%以内。未来，公司将提高全资项目占比，优选资金实力强劲的合作方，以成立长期平台的模式进行合作。

在“控量重质”的拿地策略下，公司可售货值依然充足。下半年，融创中国总可售资源超6600亿元。其中，29%位于长三角地区，25%位于西部核心城市地区，20%位于环渤海地区，13%位于中部核心城市地区及13%位于华南地区，公司保持在土储方面的优势地位。

“三道红线”指标稳步改善 财务基本面持续向好

2021年8月，央行、住建部出台了重点房地产企业资金监测和融资管理的“三道红线”政策。根据监管要求，房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%、现金短债比不得小于1.0倍。按照踩线情况，房企被分为“红、橙、黄、绿”四档。其中，“三线”均未超出阈值为“绿色档”。

早在2019年下半年，融创中国就先于政策要求，主动落实“降杠杆、优化资本结构”。在业绩全面增长的同时，公司负债指标已持续改善，全面转绿进程不断加速。

数据显示，截至2021年6月30日，融创中国净资产负债比率下降至86.6%、现金短债比增加至1.11倍，分别较2020年末下降9.4个百分点、提升0.03倍，均满足监管要求。此外，公司剔除预收款后的资产负债率为76%，较2020年末下降2.3个百分点，公司财务健康度进一步提升。

公司财务指标的持续改善，受益于公司资本结构的进一步优化。截至上半年末，融创中国总资产达1.2万亿元，较去年末提升9%，一年内到期有息债务总额910亿元，短债占总有息负债总比重下降至30%的行业低位。融创中国债务结构呈良性态势，财务弹性更趋强韧。

融资成本持续下降 信用评级全面提升

在“降杠杆、优化资本结构”的战略要求下，融创中国并制定了全面、清晰、长期的行动计划。上半年度，公司融资成本控制逐现成效，融资结构持续优化，现金流稳定，国际信用评级持续提升。

报告期内，融创中国共计发行四笔优先票据，分别为2021年1月发行的2024年到期的6亿美元5.95%优先票据、2026年到期的5亿美元6.5%优先票据、 2021年3月额外发行的2024年到期的3.42亿美元5.95%优先票据，及于2025年到期的2.1亿美元6.5%优先票据，发债利率均为公司上市以来最低水平。

同时，公司通过低成本资金替换高成本资金，于2021年1月宣布提前赎回于2022年2月到期的8亿美元7.875%优先票据的未偿还余额，成功实现融资成本的的下降、债务结构的优化。

另一方面，受益于高位的销售回款率，融创中国现金流呈更充裕态势。财报显示，近三年来公司现金及现金等价物持续上升。截至2021年6月底，融创中国在手现金达1232亿元，其中非受限现金1011亿元，较去年底提升2.4%。

综合向好的表现下，多家国际评级机构全面提升融创信用评级：2021年上半年，标普将融创公司主体评级上调至BB，展望稳定；穆迪及惠誉将公司评级展望调升至正面；中诚信亚太首次覆盖融创，并给予BBBg-评级，展望为稳定。全球领先的ESG评级公司Sustainalytics也将融创中国提升至“低风险”评级，评分位列70家境内参评房企首位。

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