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新华财经与面包财经研究员统计了房地产开发企业2020年10月境内信用债和境外美元债的发行情况。自“三道红线”消息传出以来,房地产开发企业境内信用债发行趋于收紧。统计结果显示,10月房企国内合计融资359.54亿元,环比下降43.32%。

2020年10月,在新发行境内信用债的房企中,益田集团发行信用债融资最多,金额达到68亿元,票面利率为4.5%;其次为恒大地产,融资金额为21亿元,票面利率为5.8%。

10月内地房企美元债的发行环比有所上升,合计融资41.61亿美元。从发行规模来看,2020年10月,碧桂园发行美元债规模总计10亿美元(两只债券规模合计),融资规模在内地房企新发美元债中排名第一。

房企融资环境进入收紧阶段 信用债发行放缓

2020年10月,国内房地产开发企业合计融资359.54亿元,环比下降43.32%,同比增长168.88%。从发行趋势来看,随着“三道红线”消息传出,房企融资环境再度进入收紧阶段。自8月开始,房地产开发企业信用债发行规模持续走低。10月份,房企信用债发行规模较8月份高点位置已下降53.74%。

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图1:2019年10月-2020年10月房地产开发企业历月信用债发行规模

从房企10月境内信用债发行类型来看,仅有一般中期票据和超短期融资债券的发行数量环比出现上升,当月分别发行10只和9只,环比分别增加4只和2只。其中一般公司债发行数量下降幅度最大,环比下降68.42%至6只。

占比上来看,证监会主管ABS(Asset Backed Securitization)依然是房企信用债融资的主要渠道。2020年10月,房企发行证监会主管ABS共计12只,占房企信用债发行总数的24%;超短期融资债券和一般中期票据占房企信用债发行总数的比例则分别为20%和18%。

值得注意的是,10月所有房地产开发企业均未发行一般短期融资债券。近六个月以来,房企发行该类型债券数量首次为零。

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图2:2020年10月房地产开发企业境内信用债发行类型

益田集团境内信用债发行规模居首 广西万通票面利率最高

10月新发行境内信用债的房企中,益田集团发行信用债融资最多,金额达到68亿元,债券类型所属证监会主管ABS,票面利率为4.5%;其次为恒大地产,融资金额为21亿元,债券所属类型为一般公司债券,票面利率为5.8%;鲁能集团排名第三,融资金额为20.4亿元,债券所属类型为一般公司债券,票面利率为3.85%。

中骏、益悦置业、阳光城、招商蛇口、番禺雅居乐、蓝光发展、绿城集团位列10月房企境内信用债发行规模的4至10名。

在10月境内信用债融资规模排名前10的房企中,发行票面利率最高的是蓝光发展,其发行的一般中期票据票面利率达到7.0%(2020 年10月26日Shibor3M+409BP)。根据蓝光发展中期票据募集说明书,截至2020年6月末公司资产负债率为80.84%,扣除预收账款后为47.67%,本次募集资金将全部用于偿还有息债务。

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图3:2020年10月房地产开发企业境内信用债发行规模前10名

在所有10月新发行境内信用债的房地产开发企业中,广西万通的发行票面利率最高,达到9.0%。此外,蓝光发展、新力、阳光城、番禺雅居乐、恒大地产、中骏发行的信用债票面利率均超过了5.0%。

美元债发行略有回升 10月合计融资41.61亿美元

按照发行日期口径统计,房企10月共发行美元债17只,相比9月有所回升;融资金额为41.61亿美元,环比增长6.0%,同比下降11.1%,主要用于现有债务的再融资。

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图4:2019年10月至2020年10月内地房企历月美元债发行数量及募资金额

从发行规模来看,2020年10月,碧桂园发行美元债规模总计10亿美元(两只债券规模合计),融资规模在内地房企新发美元债中排名第一。

票面利率上看,碧桂园发行的5亿美元于2025年到期的优先票据N20251022票面利率只有3.125%,在10月内地房企新发美元债中最低;同时发行的5亿美元于2030年10月到期的优先票据N20301022票面利率仅为3.875%,票面利率在10月内地房企新发美元债中仅高于其2025年到期的优先票据。值得一提的是,碧桂园2019年发行的美元优先票据票面利率均在6%以上,公司目前的融资利率显著下行。

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图5:2020年10月内地房企发行美元债明细

相对应的是,佳源国际控股有限公司(当月发行两只)、大发地产集团有限公司、江苏南通三建国际有限公司发行的美元债票面利率均不低于10%。其中,佳源国际控股有限公司10月发行的两只美元债票面利率分别为12.5%和12%,大发地产集团有限公司、江苏南通三建国际有限公司本月新发美元债票面利率分别为12.375%和10%。

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