上市券商近5个月发债逼近3000亿，次级债受到青睐

刚刚进入6月，券商发债节奏有提速的迹象。

2019年6月5日，中信建投发布公告称公司获准发行永续次级债券。同一天，国金证券非公开发行次级债券获得上海证券交易所挂牌转让无异议函。

6月3日，中信证券发布公告称，完成了非公开发行2019年次级债券（第二期），发行规模为人民币30亿元，期限3年，票面利率为4.10%。

6月1日，华安证券发布公告称，完成了2019年非公开发行次级债券（第一期），即19华安C1，发行规模为10亿元，票面利率为4.50%，债券期限为3年期。 

统计数据显示，今年前5个月上市券商发债规模同比有较为明显的上升。

 1-5月：上市券商发债总额近3000亿 

根据Wind数据，我们对上市券商近几年的发债情况进行了统计。

总体来看，上市券商的发债量在2015年达到顶峰，总发债金额达8412.1亿元。随后2016年，上市券商的发债总额和发债数量均出现了大幅下降，发债总额较上年同期下降了47.31%。2017年后发债总额小幅回升至5323.96亿元，2018年上市券商的发债个数虽然与2017年相持平，但总发债金额再次出现小幅下降至5056.9亿元。

截止2019年5月末，上市券商的发债总额及个数较上年同期出现了明显的增长。Wind数据显示，上市券商2019年前5个月共计发行了108只债券（包括证券公司债和证券公司短期融资券），较上年同期相比增加了9只债券。总发行金额为2966.2亿元，较上年同期相比增长了20.85%。

以下为单家券商前5个月的债券发行情况统计： 

从单家券商的发行规模和数量来看，今年前5个月，招商证券的债券发行规模达到358亿元，排在上市券商之首。广发证券债券发行规模为273亿元，排在第二位。中信证券以252亿元的债券发行规模，排在第三位。此外，发行规模超过200亿元的券商还有国信证券、中信建投和华泰证券。

发行数量方面，前5个月累计发行债券最多的券商为招商证券，共计发行了16只债券，其次是中信证券，券5个月累计发行了9只债券。另外，广发证券和国信证券均累计发行了7只债券。

 还债高峰或将持续 

从目前上市券商已发行债券的到期日来看，近几年上市券商或许仍处于还债高峰期。

从数据来看，上市券商的到期债券总额在2016年出现大幅下降之后便开始增多。2017年上市券商债券到期总额约3134.66亿元，较上年同期增加了635.36亿元。2018年，上市券商的债券到期总额突增至5139.33亿元，较上年同期增长了63.95%。

截止2019年5月末，上市券商2019年到期的债券总额已达4895.33亿元，2020年的到期债券总额为4554.89亿元，而2021年则下降至3091.1亿元。但目前到2019年结束还有6个多月的时间，随着今年发债数量及总额的增加，到期债券或许还会不断增加，从而导致券商的还债高峰或许仍将持续。

 前5个月次级债发行总额过1000亿元 

从目前已发行的债券来看，次级债似乎越来越受到券商的青睐，这与券商的监管政策可能有着一定关系。

2016年10月，修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》正式施行，净资本成为券商监管体系的核心。受市场大环境的影响，众多券商的传统经纪业务都受到了冲击，信用交易成为很多券商着力推动的业务。

然而，随着信用交易业务的兴起（即融资融券、股票质押式回购交易等业务），券商对于净资本的需求也越来越大。

根据《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司净资本由核心净资本和附属净资本构成。其中，留存收益和股权融资可以计入核心净资本，而债券融资中仅有次级债可以计入附属资本来补充净资本。

而根据《证券公司次级债管理规定》的相关规定，“长期次级债可按一定比例计入净资本，到期期限在3、2、1年以上的，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。”

从近几年券商次级债的发行期限来看，多数券商的次级债发行期限为3年，只有极个别券商为2年，募集资金多数用来补充净资本和营运资金。

以下为近几年券商次级债的发行情况：

数据显示，在《证券公司风险控制指标管理办法》实施之后，2017年券商次级债的募集总额上升至1774.6亿元，较2016年同期相比几乎翻倍。2018年次级债发行总额下降至1297.4亿元，但2019年前5个月，券商的次级债发行总量已达1010.7亿元，较上年同期增长了109.56%。

以下为2019年前5个月次级债的发行情况： 

（JW）

本文作者：面包财经

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