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科创板拟上市企业爱博诺德(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称“爱博医疗”或“公司”)已于7月20日完成了网上和网下申购。公司本次计划发行2629万股,发行后总股本约1.05亿股。

爱博医疗的核心产品为人工晶状体、角膜塑形镜。受新冠肺炎疫情影响,爱博医疗今年一季度营业收入同比减少39.15%、归母净利润同比下降80.10%。公司预计今年第二季度营收同比增长23.59%至33.27%,归母净利润同比增长35.31%至50.09%,与一季度相比明显回暖。

主营眼科医疗器械 产品包括人工晶状体等

爱博医疗主营为眼科医疗器械的研发、生产销售及相关服务,覆盖手术及视光两大领域,主要针对白内障和屈光不正这两大类眼科疾病。核心产品包括人工晶状体、角膜塑形镜。招股书显示,公司于2014年7月推出国内第一款可折叠非球面人工晶状体、2019年3月取得角膜塑形镜产品注册证。

目前,国内人工晶状体市场仍以进口产品为主,爱尔康、强生、博士伦等进口品牌占据主要市场份额。按照人工晶状体产品销售数量口径测算,爱博医疗2019年的市场占有率约为10%。2019年,公司来自于人工晶状体的营收为1.79亿元,占公司总营收的91.84%。

爱博医疗的另一核心产品角膜塑形镜产品在2019年实现营收711.88万元,占公司总营收的3.65%。

爱博医疗在招股书中透露,2020 年 4 月公司主营产品人工晶状体和角膜塑形镜订单量已超过上年同期水平。

实控人持股逾三成 募资将用于产能扩张、研发等项目 

爱博医疗董事长解江冰作为公司控股股东、实际控制人,在发行前分别直接、间接持有公司17.2415%和15.2835%的股权,合计持股比例为32.525%。股东毛立平、白莹是解江冰的一致行动人,分别持股3.9488%和8.5742%。上述三名股东的合计持股比例占公司发行前总股本的45.048%。

除此以外,富达成长、龙磐生物、世纪阳光也分别持有爱博医疗发行前总股本9.2209%、5.0729%和5.0729%的股份。

公司募集资金将用于眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目、爱博医疗营销网络及信息化建设项目以及补充流动资金项目。

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图1:爱博医疗募集资金用途

2018年扭亏为盈 第二季度业绩增速已转正 

2017年至2019年,爱博医疗的营业收入从7481.11万元上升至19519.75万元,年均复合增速达到61.53%;同期的归母净利润从亏损396.61万元转至盈利6668.51万元。

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图2:2017-2019年爱博医疗营业收入、归母净利润

2020年一季度,受新冠肺炎疫情影响,医疗机构白内障手术量、角膜塑形镜验配量均大幅减少。爱博医疗今年一季度营业收入同比减少39.15%、归母净利润同比下降80.10%。

爱博医疗表示,随着疫情好转,结合公司实际经营情况,预计2020年第二季度营收6378.69万元至6878.69万元,同比增长23.59%至33.27%,实现归母净利润2643.11万元至2931.76万元,同比增长35.31%至50.09%。

过去几年,爱博医疗研发投入金额逐年上升。但随着营收规模扩大,其研发投入占比呈下降趋势。数据显示,公司2017年、2018年、2019年研发投入占营业收入的比例分别为21.87%、15.51%和14.68%。

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图3:2017-2019年爱博医疗研发投入金额及研发投入占比

带量采购带来的机会与挑战 

国务院于2019年7月出台《治理高值医用耗材改革方案》。随后,多个省份、地区联盟陆续实施高值耗材带量采购。从目前的实施结果来看,爱博医疗的人工晶状体产品中标了安徽省、京津冀及黑吉辽蒙晋鲁的带量采购。

2019年8月,爱博医疗的A1-UV型号产品在安徽省带量采购的中标价(进院价)为1950元/片,降幅18.1%。2020年5月,在京津冀及黑吉辽蒙晋鲁的带量采购中,公司A1-UV、A2-UV两个型号产品拟中选价分别为1948元/片和1400元/片;议价组中,公司Toric产品拟中选价格3899元/片。

未来,随着越来越多的省份实施带量采购,爱博医疗可能存在落标或者产品降价幅度超出预期的可能,从而影响到公司的收入及毛利率水平。

不过,带量采购也给国内品牌加速实现国产替代创造了机会。爱博医疗公开信息披露,2019年8月安徽省执行带量采购政策之后,2019年公司公立医院开户数量增加1倍,中标产品销售数量提高了1.65倍。

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