7月19日，三巽集团（6611.HK）于香港交易所正式敲锣上市。信息显示，三巽集团最终发售价已厘定为每股发售股份4.75港元。此前，三巽集团香港发售部分获得3.22倍的超额认购，国际发售部分获得1.29倍的超额认购。

据观察，三巽集团是今年首家登陆资本市场的房地产企业，也是安徽首家IPO上市房企。在目前行业调控背景下，三巽集团的成功上市并获超额认购，在行业内具有标志性意义。

净利增长超700% 聚焦深耕拓宽主业护城河

资料显示，三巽集团是一家总部位于上海、植根安徽省、布局长三角地区的高速发展的专注于住宅物业的中国房地产开发商。2018年，三巽集团将总部搬迁到上海，并于同年确定“2+X”和“两纵两横”发展布局战略，开启全国化布局。

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三巽集团“2+X”发展战略

三巽集团的全国化布局战略，在2019年取得了显著成效。

数据显示，2018年至2020年，三巽集团营收增长超过400%，年复合增长率近140%。

在业绩快速增长的同时，三巽集团的利润表现也足够亮眼。数据显示，2018年至2020年，三巽集团净利润增长超过700%，年复合增长率近190%。毛利率方面，同期三巽集团的毛利率水平分别达到28.6%、31.5%、27%，虽然2020年的毛利率受疫情等影响有所下滑，但27%的毛利率水平在行业内依然处于中上水平。

亿翰智库的数据显示，其监测的50家A股+H股典型房企的毛利率，在2020年整体呈下降趋势，毛利率水平普遍保持在20%-25%之间。三巽集团27%的毛利率水平虽然与部分优质头部房企有所差距，但对于一家中小规模房企而言，这一毛利率水平在行业内依然有着不错的表现。

此外，截至2021年2月28日，三巽集团共有44个处于不同开发阶段的项目，覆盖长三角安徽、江苏、山东三个省的12个城市。

也正是得益于区域深耕策略，三巽集团已在安徽布局超过半数城市，在皖系民营房企中位居第一。而随着安徽经济的快速发展，其房地产市场容量也将十分客观。

值得注意的是，去年中期以来，三巽集团在无锡连落4子。而短短2年内，其在江苏已布局近10个项目，这也显示了三巽集团深耕长三角的战略定力，也将进一步拓宽其主业护城河。

现金短债比超2倍 安全边际不断提升

仓禀实而心不慌。虽然规模不大，但三巽集团的财务足够健康。

根据去年8月监管部门“三道红线”指标，房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得超过100%；现金短债比要大于1倍。

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数据显示，截止2020年末，三巽集团剔除预收账款后的资产负债率为79.3%；现金短债比为2.1；净资产负债比率方面，2019年末三巽集团的该项数据为22.9%。显然，三巽的安全边际不断提升。

值得注意的是，在财务杠杆不断优化的同时，三巽集团的融资成本也实现连续下降。

数据显示，2018年至2020年，三巽集团借款总额的加权平均实际利率分别为14%、12.3%及9.4%。2020年9.4%的融资成本虽然不及央企及部分头部优质房企，但这一融资成本在行业内也具有明显优势。

连续2年跻身百强房企、皖系房企中首家IPO房企、2021年首家IPO房企……显然，从三巽集团目前的表现来看，区域深耕的策略打法是科学、有效的。而这套策略目前也正在江苏等市场进行复制。

聚焦深耕的战略打法、稳健的财务表现、亮眼的毛利水平，是三巽集团有质增长的注解，也是支撑三巽集团脱颖而出的利器。


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