看新股.png

编者按：证监会颁布的《证券发行与承销管理办法》指出，网下投资者应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价，不得协商报价或者故意压低、抬高价格。

中国证券业协会发布的《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》提出，存在参与询价过程中报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高的网下投资者，将被列入关注名单。

新华财经和面包财经将研究透视机构投资者在IPO中的报价行为，本篇透视公募基金在IPO中过高报价情况。

根据招股日期口径不完全统计，2023年1-10月共发生280余起IPO项目。其中，有88家公募基金在初步询价中报价偏高，从新股获配名单中被高价剔除。

根据初步申报价和新股发行价格的溢价程度来看，有14笔询价溢价率超过70%。其中，德邦基金在泓淋电力IPO询价中溢价率超过600%；九泰基金、长城基金对荣旗科技和慧智微-U的新股报价与股票最终发行价格也偏离较多。

图1：2023年前十月公募基金IPO询价中高价剔除部分案例

不合理报价会影响新股的合理定价。公募基金作为IPO网下申购和新股投资的重要参与者，是否应该审慎报价，引导新股定价更为合理？

德邦基金：泓淋电力新股报价溢价超600%

2023年3月，德邦基金参与了创业板新股泓淋电力的首发询价，报价149元/股，是泓淋电力收到的最高报价。

询价明细显示，泓淋电力初步询价收到的报价区间为7.97-149元/股，其中基金管理公司的报价中位数为22.38元/股、加权平均数为22.6291元/股。德邦基金的报价显著高于行业平均，申报溢价率超过600%，申报价对应市盈率高达386.4倍。

1700463040403.png

图2：泓淋电力网下投资者报价信息

泓淋电力最终发行价定为19.99元/股，发行市盈率达到51.84倍，同期中证同行业平均市盈率32.85倍。上市首日，泓淋电力收报24.11元/股，而公司最新股价已跌至16元/股以下，大幅偏离德邦基金的初步报价。

另外，德邦基金参与登康口腔、中集环科的IPO同样因报价偏高，最终未能成功获配。与新股上市后股价表现比较，德邦基金的报价偏高于实际股价。

九泰基金：荣旗科技新股报价143.23元/股被剔除

根据荣旗科技发行定价公告，在剔除无效报价后，公司共收到323家网下投资者的初步询价报价信息，报价区间为32.4-143.23元/股。

1700463048232.png

图3：荣旗科技网下投资者报价信息

九泰基金旗下多只产品参与本次打新，对荣旗科技报出最高价143.23元/股。荣旗科技最终发行价定为71.88元/股，九泰基金的申报溢价率超过90%，最终被高价剔除。

2023年4月，荣旗科技上市，上市后股价最高达到125.99元/股。2023年11月28日，荣旗科技收盘价为81.3元/股，较大偏离九泰基金初步报价。

长城基金：慧智微-U新股申报价大幅偏离实际股价

数据显示，长城基金对慧智微-U的IPO询价中报价35.91元/股，申报溢价率超过70%，报价被剔除有效价格区间。

根据慧智微-U发行定价公告，在剔除无效报价后，慧智微-U共收到332家网下投资者管理的8481个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为10.25-35.91元/股。

1700463070587.png

图4：慧智微-U网下投资者报价信息

因慧智微-U将拟申购价格高于28.29元/股的配售对象全部剔除，长城基金在本次IPO中无法参与网下申购。数据显示，进入慧智微-U有效报价的基金管理公司报价中位数、加权平均数均低于23元/股，长城基金的每股报价高于行业平均逾10元/股。

2023年5月，慧智微-U在科创板上市，最终发行价定为20.92元/股。上市后，慧智微-U最高达到25.5元/股，最低跌至16.51元/股。目前，慧智微-U股价低于20元/股，不到长城基金初步报价的三分之二。

【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

（文章序列号：1726495294130098176）

免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。
知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。