近日，华宝证券发布更新后的招股说明书（申报稿），公司拟在上交所主板首次公开发行A股不超过13.33亿股，保荐机构为中金公司。本次发行的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。

此前，公司于2022年7月首次发布招股说明书，在经历7个月的审核后，2023年2月3日，证监会披露华宝证券首次公开发行股票反馈意见，涉及规范性问题、信息披露问题等41项问询。

需注意的是，华宝证券净资本规模偏低。截至2022年6月末，华宝证券净资本规模为44.68亿元，与43家上市券商相比，华宝证券净资本规模排名末位。

2022年上半年实现营收4.75亿元

华宝证券成立于2002年3月4日，是由华宝有限（前身为富成证券）以整体变更方式设立的股份有限公司。

截至招股说明书签署日，华宝投资持有公司33.23亿股股份，占公司股份总数的83.07%，为公司控股股东。中国宝武通过华宝投资、华宝信托间接持有公司99.66%的股份，为公司的间接控股股东。

招股书显示，2020年和2021年，华宝证券整体业绩增长，其中，营业收入分别为7.75亿元和10.39亿元，分别同比增长12.88%和33.99%；净利润分别为1.16亿元和0.69亿元，分别同比增长20.29%和38.45%。2022年上半年，公司营收和净利润分别为4.75亿元和0.69亿元。

值得注意的是，公司表示报告期内，虽然公司盈利状况保持良好，但在全球金融市场波动性及不确定性加剧的背景下，公司盈利水平可能会出现较大波动，不排除公司上市当年营业利润比上年下降50%以上甚至出现经营亏损的可能性。

主要业务集中于上海地区 市场占有率低

招股书显示，财富管理业务收入和自营业务收入为华宝证券的主要业务收入来源。

截至2022年上半年，财富管理业务收入为3.25亿元，营收占比为68.45%，是华宝证券收入的主要来源。2019年至2022年上半年，财富管理业务的营收占比持续升高，总营收占比从40.96%上升至68.45%，增加了27.49个百分点。

值得注意的是，公司财富管理业务区域集中性较高，主要集中在上海地区和浙江地区。

2019年至2022年上半年，上海地区财富管理业务收入占公司财富管理业务收入的比例从70.16%升至76.78%；浙江地区财富管理业务收入占公司财富管理业务收入的比例从16.38%降至8.66%。

华宝证券的财富管理业务主要包括传统证券经纪业务、信用业务等。但公司的券经纪业务平均净佣金费率持续低于行业净佣金费率。其中，2022年上半年，公司证券经纪业务平均净佣金费率为0.0195%，低于行业净佣金费率0.0039个百分点。

但需注意，报告期内公司证券经纪业务的市场份额并未有显著增加。证券业协会数据显示，华宝证券证券经纪业务的市场份额从2019年的0.20%增加至2021年的0.25%。

另外，证券自营业务也是公司营业收入的主要来源之一。招股书显示，截至2022年上半年，公司自营业务收入为1.40亿元，营收占比为29.55%。

证券业协会数据显示，2019年至2021年公司证券投资收入排名分别为第69名、第78名及第70名，市场份额从2019年的0.21%降至2021年的0.18%。公司主要业务的市场占有率较低。

在反馈意见中，证监会要求发行人补充披露财富管理、证券自营和资产管理三类业务的行业竞争格局；结合收入结构、主要盈利来源、主要收入区域等，分析公司是否面临业务区域集中、主要业务市场占有率较低的情形及应对性措施，并完善公司的竞争地位部分的披露，充分揭示风险。

净资本规模排名靠后

2022年6月末，华宝证券净资本规模为44.64亿元，较2021年略微下降1.85%。2019年至2021年，公司净资本规模微幅上升，从2019年的42.07亿元上升至2021年的45.48亿元。

华宝证券在招股书中表示，公司净资本实力不足，业务核心竞争力存在局限性。与43家上市券商相比，2022年6月末，华宝证券净资本规模排名末位。

另外，证券业协会数据显示，2019至2021年，与同行业券商相比，华宝证券净资本排名均在70名之后。

从流动性监管指标来看，2022年6月末，公司的风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资金率分别为229.50%、26.31%、368.32%和146.80%。其中，除了流动性覆盖率较2021年末上升94.75个百分点之外，其余三项指标较2021年末均有所下降。

需注意的是，公司的风险覆盖率持续下降，由2019年末的286.17%下降至2022年6月末的229.50%，下降了56.67个百分点。另外，公司2022年6月末的净稳定资金率较2021年下降了40.5个百分点，为146.80%，接近120%的预警标准。

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