信立泰第三季度利润降逾七成：核心产品未中标，路在何方？

信立泰（002294）2019年三季报数据显示：公司前三季度营收35.64亿元，同比增长0.82%；归母净利润7.17亿元，同比下降37.66%。

其中，第三季度营收12.08亿元，同比下降4.72%；归母净利润8437.93万元，同比下降76.58%。

营收利润增速下滑，前三季度归母净利润下降逾三成

信立泰主营业务涉及药品、医疗器械产品的研发、生产、销售，主要产品及在研项目包括心脑血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨吸收抑制剂类药物等，涵盖心血管、抗肿瘤、降血糖、抗感染、骨科等治疗领域。

2019年前三季度，公司营收合计35.64亿元，同比增长0.82%。与去年同期营收增速13.96%相比，增速下降；与2019年中报营收增速3.92%相比，增速下降。

前三季度，公司归母净利润7.17亿元，同比下降37.66%。与去年同期利润增速5.12%相比，增速下降；与2019年中报利润增速-19.90%相比，增速下降。扣非后归母净利润6.62亿元，同比下降40.28%，非经常性损益约5500.76万元，其中包括政府补助6761.01万元。

公司在三季报中称，本期归母净利润较去年同期减少4.33亿元，其原因主要是公司2019年前三季度研发费用增加较多。

公司净利率下滑，研发费用翻倍

前三季度，公司毛利率79.04%，同比下降1.67个百分点，环比持平；净利率20.12%，与上年同期相比下降12.42个百分点，环比下降6.73个百分点。

注：研发费用自2018年从管理费用中分开，单独列报。

报告期内，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为32.70%、5.50%、16.70%及0.10%。

其中，本期研发费用为5.95亿元，相较去年同期增加2.96亿元，同比增长98.73%，主要是本期公司加大了对研发的投入以及部分项目终止资本化金额转入费用化所致。

经营性净现金流12.62亿元

2019年前三季度，公司经营性净现金流为12.62亿元，同比增长12.35%。

经营性净现金流与同期净利润差额约5.72亿元，净利含金量（经营现金净流量/净利润）为1.83，相比去年同期0.98有所上升。

截止2019年9月30日，公司存货账面价值5.29亿元，与年初相比下降4166.27万元。2019年三季报，存货周转率为1.36次，存货周转天数199天；上年同期对应数据分别为1.34次及202天。

截止2019年9月30日，公司应收账款8.68亿元，与年初相比增长6699.66万元。2019年三季报，应收账款周转率为4.27次，应收账款周转天数63天；上年同期对应数据分别为3.86次及70天。另外，应收票据3.84亿元，比年初下降2.9亿元。

经营性应付项目方面，截止报告期末，应付账款1.66亿元，与年初相比增长4828.56万元；应付票据约22.39万元，与年初相比下降127.61万元；预收款项约2627.01万元，比年初下降860.11万元。

药品竞标落选，未来销售压力大

信立泰在近期的药品竞标中落选，公司的业绩一定程度上也许会受到影响。

公司核心产品——泰嘉（药品通用名：硫酸氢氯吡格雷片）为抗血小板凝聚首选药物，国家医保乙类药品，主要规格25mg、75mg均为首家通过一致性评价。2018年12月6日，成功在国家“4+7带量采购”中标。

但在2019年9月24日的第二轮带量采购中，信立泰却没能中标，未再继续获得氯吡格雷的中标资格。

在此次竞标中，石药集团欧意药业有限公司、赛诺菲（杭州）制药有限公司和乐普药业股份有限公司分别以2.44元/片、2.54元/片和2.98元/片的报价赢得氯吡格雷的中标资格。

2018年12月公司中标时，曾在年报中表示，根据已出台的“4+7”配套政策，中标产品在完成采购量的基础上，将挤压原研及未中标产品，带量采购可以帮助公司泰嘉产品解决一些过去销售中长期存在的瓶颈问题。

此次药品竞标中未能中标，公司是否有相应举措以应对未来可能的销售压力？（WGX）

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