12月1日，中国邮政储蓄银行（下称“邮储银行”）在上海证券交易所发布《网下初步配售结果及网上中签结果公告》显示，邮储银行此次A股IPO战略配售对象共有8家战略投资者，包括中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司（下称“央企基金”），其与邮储银行的“三农”业务和服务实体经济优势正相契合。

“三农”业务“排头兵”，银行基础业务扎实稳固奠定估值基础

与其他商业银行不同，依托于邮政集团数量大、覆盖面广的网络优势，邮储银行是中国营业网点最多的商业银行，其中69.92%的网点分布在县域基层的蓝海市场。邮储银行设立之初，便定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业。凭借得天独厚的网点和业务模式，邮储银行是中国“三农”业务当之无愧的“排头兵”。

2004年以来，中央一号文件十二次就邮政储蓄、邮储银行服务“三农”提出要求。为贯彻落实中央要求，2016年9月邮储银行总行成立三农金融事业部，积极助力乡村振兴战略。邮储银行涉农贷款产品体系充分覆盖所有农村经营主体，截至2019年上半年，涉农贷款达12,550.78亿元，其中农户贷款9,956.07亿元，占贷款总额的21.18%。

纵观银行业，近几年都在创新中寻求发展，其中，大银行的创新主要体现在审视客户需求来革新产品与服务上。而客户基础良好、理财和同业业务创新谨慎、存贷款业务占比高、连接实体经济的基础业务扎实的银行估值往往有上升的基石。而在银行各项业务中，“三农”业务由于其客户深入基层、业务细微繁琐，最能体现银行开展基础业务的“基本功”。邮储银行富有特色的“三农”业务和定位，彰显其拥有扎实稳固的银行基础业务能力，奠定了其强估值逻辑的基础。

广阔客群和优异资产质量打造独特投资价值

在银行基础业务能力之上，一般来说一家银行是否具有投资价值就要看其客户基础和资产质量。客户基础指银行的“基本账户”，银行需要通过提供结算和汇兑等各种优质基本服务，甚至包括社区生活服务，加强客户粘性，获得日常资金收付最为活跃的“基本账户”，并在此之上为银行带来存款和贷款等业务。

邮储银行为农村客户提供包括助农取款、现金汇款、转账汇款等在内的全方位便捷金融服务，非常“接地气”，基础客户稳固。

除了客户基础，决定一家银行是否有投资价值的另外一个重要因素就是资产质量。资产质量体现了银行可否按期收回贷款本息，若无法收回则会出现不良贷款，造成损失。从“三农”业务来看，邮储银行具有“懂农村”的禀赋，且其独特定位带来的大量零售客户使其具有业务风险极度分散的优势，与此科技赋能使得邮储银行服务县域客户的成本及风险大幅下降。这就不难解释邮储银行为何拥有远优于同业的资产质量：截至今年上半年其不良率仅为0.82%，不到行业平均水平的一半。

战投引入扶贫基金，未来业务协同发展可期

此次央企基金参与邮储银行A股IPO，一方面体现出其对邮储银行在“三农”领域实力的认可，未来双发可发挥各自优势、强强联合，依托邮储银行遍布全国、深度下沉的网络优势，在国家乡村振兴、城镇化过程中发挥更大作用，提高精准扶贫效果；另一方面，作为市场化运作的投资基金，央企基金的投资意味着其同样看好邮储银行的增长潜力，期望获取稳定增长的投资收益。

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