宁德时代（300750.SZ）上周发布了《关于向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准的公告》，公司获批发行总额不超过100亿的公司债券。
从财务数据来看，公司并不缺钱，截止2019年6月末，公司账面货币资金超过325亿，而长短期借款合计不到60亿。2019年6月，宁德时代公告拟公开发行总额不超过100亿元的公司债，债券期限不超过5年，募集资金拟用于符合国家法律法规规定的用途，包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等。9月18日，宁德时代公告，证监会批复核准此次发债；公司将采用分期发行方式，首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成；其余各期自证监会核准发行之日起24个月内完成。宁德时代2018年A股上市，至今除首发IPO募资约54.62亿外，未进行过其他直接融资。此次申请发债获批，意味着宁德时代或在不久的将来首次亮相债券市场。作为动力电池“一哥”，从提交上市申请开始，宁德时代在资本市场的一举一动都备受瞩目。2018年3月，公司递交招股书申报稿，拟发行不超过2.17亿股，募资约131.2亿元，用于湖西锂离子动力电池生产基地项目（约89.2亿）和动力及储能电池研发项目（约42亿）。2018年5月18日，证监会核准公司的首发申请。不过，根据公开信披数据，公司IPO募资金额将不超过60亿，较其申请募资规模缩水逾5成。公开资料显示，公司最终募资总额约54.62亿，较申报稿的计划募资额减少近77亿元。尽管募资缩水，但公司早有应对。申报稿中公司曾表示“若本次发行实际募集资金金额小于上述项目募集资金拟投入金额，不足部分将由公司自筹解决，保证项目顺利实施”。虽然募集资金存在缺口，但从财务数据来看，公司现金流较为充沛，也并不缺钱。截止2019年6月末，公司账面的货币资金总额高达325.56亿，其中因公司拟持有到期的存款（约186.96亿）、银行借款的质押存单及保证金及开具银行承兑汇票、保函、信用证的保证金而受限的资金合计约232.26亿；同时，公司账面的短期借款、一年内到期的非流动负债及长期借款分别约12.94亿、8.3亿和36.39亿元；公司速动及现金比率分别达到1.28和1.0。公司手握大量现金，且面临的偿债压力较小。从现金流来看，公司业务自身造血能力较强。近年来，公司经营性现金持续净流入，且规模不断扩大。2019上半年，公司的经营性现金净流入约72.76亿，同比增长587.71%，约是同期净利润的3.1倍。此外，在“客户积极备货，提前支付款项”的影响下，公司的预收账款规模逐年增长，至2019半年报期末已达75.35亿元，同比增长约2058.6%，占同期营收比例约37.18%。根据财报，公司通过经营业务产生的资金及银行及其他借款来筹措营运资金。事实上，除了本身“不差钱”外，数据显示截止2019年6月末，公司还有尚未使用的银行借款额度约741.75亿元。在这种情况下，公司申请发行100亿的公司债，或许跟近期债券发行利率整体走低有关。融资成本更低的公司债成为改善负债结构，降低融资成本的利器。宁德时代此次获批发行的公司债期限为不超过5年（含）。根据Wind统计数据，2017年初至今3A级公司五年期以内（含）公司债发行利率（加权平均）月度走势情况如下：2019上半年，信用债发行利率整体延续下行趋势。Wind数据显示2019年9月，3A级公司五年期以内（含）公司债加权平均发行利率约3.7649%，较上年同期降逾两成。利率下行，企业发债热情升温。年内新能源行业及汽车行业已有多家公司发行债券，以下为今年以来部分具有代表性的公司债券： 债券发行利率在很大程度上反应出市场对公司的风险定价，信用卓著的行业龙头，享受着明显的融资成本优势。2019年9月上汽集团发行总额30亿、期限3年的公司债，其发行利率约为3.42%，而目前1至3年期的银行贷款利率则普遍高于4%。而身处第二第三梯队的企业，即便是在当前的市场环境下，利率也相对较高。比如，比亚迪在6月20日发行的2年期一般公司债19亚迪Y1，总额5亿，票面利率为6.2%。中环股份分期发行的一般公司债19中环01和19中环02，两期的票面利率分别达6%和5.75%。总体来看，无论是风电、光伏等电新企业，还是动力电池乃至新能源汽车相关企业，新能源领域内的企业多数具有重资产特征，需要大量的资金投入。某种程度上来说，融资能力已成为新能源行业核心竞争力之一。宁德时代是否能够享受到类似于上汽集团的低利率“待遇”，有待市场的检验。 从华为到宁德时代，不差钱的龙头公司集体拥抱债券市场 9月11日，华为提交发债文件，筹划分两期发行总额60亿、期限3年的中期票据；这将是华为首次境内发债。根据募集说明书，中期票据将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。从华为的合并财务报表来看，2019上半年公司经营性现金净流入超过54亿；截止2019年中期，其账面货币资金高达2497.31亿；账面短期借款、一年内到期的非流动负债及长期借款合计约670亿；公司资产负债率约65.21%。换句话说，华为也是手握大量现金，现金流充沛，偿债压力小，并不缺钱。评级机构对其给出了AAA的长期信用等级和债项评级。从华为到宁德，不差钱的龙头公司纷纷拥抱债券市场，一方面体现出头部公司增强资金储备以进一步增强企业竞争力；另外也与国内目前融资成本相对较低有一定关系。不久前，央行宣布于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），资金支持的方向主要是民营企业、小微企业等实体经济。政策的支持将有助进一步降低企业的融资成本。（GCH）
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