【读财报】科大讯飞：利润增速超越营收增速 战略布局成果显现？
科大讯飞于4月19日晚间披露了2020年年报和2021年一季报。公告显示，公司2020年实现营收130.25亿元、归母净利润13.64亿元、扣非后归母净利润7.67亿元，同比分别增长29.23%、66.48%和57.00%。
研究发现，科大讯飞营收增长主要受益于教育领域、医疗业务、智慧城市、开放平台及消费者业务等板块的较快发展。公司利润增速快于营收增速的原因包括销售费用率、管理费用率下降以及公允价值变动收益增加等。
2021年一季度，科大讯飞实现营收25.01亿元，同比增长77.55%；归母净利润由亏转盈，金额为1.39亿元。公司表示，业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展，公司战略布局成果显现带来盈利能力提升。
利润增速开始超越营收增速 政府补助金额持续增长
科大讯飞主要从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能技术的研究，形成了“平台+赛道”的发展模式。平台具体指依托讯飞人工智能开放平台，为移动互联网、智能硬件的创业开发者和海量用户提供人工智能开发与服务能力。赛道则是指公司人工智能在教育、医疗、智能办公、智慧城市等场景的落地应用。
翻查最近五年的业绩表现，科大讯飞营收从2016年33.20亿元上升至2020年130.25亿元，年均复合增速达到40.74%。期间，公司的归母净利润从4.84亿元上升至13.64亿元，年均复合增长29.57%，增速慢于同期的营收增速。
研究发现，科大讯飞最近五年利润增长慢于营收增长主要因为2016年至2018年这一阶段增收不增利。期间，公司营收从2016年33.20亿元上升至2018年79.17亿元，但归母净利润只从4.84亿元上升至5.42亿元。
图1：2016年至2020年科大讯飞营收、归母净利润及同比增速
进入2019年以来，科大讯飞利润加速增长且增速开始超越同期营收增速。以2020年为例，公司期间实现归母净利润同比增长66.48%，大幅高于营收增速的29.23%。利润增速高于营收增速的原因包括销售费用率、管理费用率下降以及公允价值变动收益增加等。
但值得注意的是，科大讯飞归母净利润中非经常性损益占比持续较高。以最近五年为例，除了2017年，公司非经常性损益金额持续超过当期归母净利润的四成。最新的2020年，公司产生非经常性损益5.96亿元，占同期归母净利润的43.73%。
进一步研究发现，科大讯飞非经常性损益的最主要来源为政府补助。从历史数据来看，公司的政府补助金额整体呈上升趋势，具有一定的持续性。
图2：2016年至2020年科大讯飞归母净利润、非经常性损益及占比
2021年一季度，科大讯飞业绩保持较快增长趋势。公司期间实现营收25.01亿元，同比增长77.55%；归母净利润由亏损1.31亿元转为盈利1.39亿元。公司表示，业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展，公司战略布局成果显现带来盈利能力提升。
教育赛道贡献重要增长 研发投入保持较高强度
按照营业收入来源，科大讯飞的业务可以分为教育领域、智慧医疗、智慧城市、开放平台及消费者业务、智慧汽车、智慧金融等多个领域。其中，教育领域、智慧城市、开放平台及消费者业务是公司最主要的收入来源，2020年分别贡献营收41.87亿元、38.37亿元和30.80亿元，分别占同期总营收的32.14%、29.46%和23.65%。
图3：2020年科大讯飞各业务营收占比
2020年，科大讯飞实现营收同比增长29.23%，主要由教育领域、医疗业务、智慧城市、开放平台及消费者业务等贡献。财报显示，公司2020年来自于教育领域中教育产品和服务的营收为40.19亿元，同比增长70.68%，是增速最快的业务板块；医疗业务的增速位居其次，2020年贡献营收3.13亿元，同比增长69.25%，但该业务的业绩基数目前仍相对较小。
科大讯飞2020年保持了较高的研发投入强度，合计研发投入金额达到24.16亿元，同比增长12.73%，占同期营收的18.55%。不过，公司研发投入资本化的比例仍然较高，2020年为42.74%。
图4：2016年至2020年科大讯飞研发投入金额、研发投入占比及资本化比率
拟增发募资逾19.5亿元 实控人将全额认购
2021年1月18日晚间，科大讯飞公告增发预案。公司拟以33.58元/股非公开发行不低于5955.93万股且不超过7742.70万股，预计募集资金20亿元至26亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
值得一提的是，科大讯飞实际控制人之一刘庆峰及其控制的法人言知科技将以现金的方式全额进行认购。截至2020年末，实际控制人刘庆峰及科大控股合计控制科大讯飞约3.60亿股股份的表决权，控制表决权比例为16.17%。如果此次增发按照上限发行，刘庆峰及科大控股的控制表决权比例将上升至18.99%。
2021年2月24日，科大讯飞增发申请已获得证监会受理。4月21日盘后，公司公告调整增发方案，募集资金总额下降为19.5亿元至25.5亿元，其中刘庆峰认购不低于17.5亿元，言知科技拟认购约2亿元。
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