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快手于2020年11月5日向港交所递交了招股书。经过几年的发展,公司已成长为一家平均日活超2.5亿,用户日均使用时长达到85分钟的内容社区和社交平台。

快手的营收主要来自于直播业务,2020年上半年,直播业务收入占公司总营收的比例达到68.5%。线上营销服务是公司第二大收入来源,近几年营收占比呈逐年上升趋势。此外,公司电商业务发展较快,2020年上半年平台促成的电商交易总额达到1096亿元。不过,公司电商业务的货币化率目前不足1%。

采取同股不同权股权架构 腾讯持有逾两成B类股 

快手的发展历史可追溯至2011年推出的GIF快手,这是一个供用户制作和分享GIF动图的工具软件,也是短视频的雏形。2013年,公司正式推出短视频社交平台。到了2016年,快手推出直播功能。截至2020年6月末,公司拥有员工16387名,其中研发人员占比31.3%,客服和运营人员占比54.1%。

值得一提的是,快手采用同股不同权的股权架构,A类股份持有人每股可投10票,B类股份持有人则每股可投1票。

董事长兼首席执行官宿华、执行董事兼首席产品官程一笑是快手的联合创始人,二人合计持有公司发行前总股本的22.671%(包括A类股和B类股)。腾讯持有快手发行在外股份总数的21.567%(B类股)。五源资本(5Y Capital)持有快手16.657%(B类股)的股份。

日活超2.5亿 用户日均使用时长达85分钟 

快手在招股书中表示,公司是截至2020年6月末全球范围内以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台,以平均日活跃用户数计第二大的短视频平台,以商品交易总额计第二大的直播电商平台。

截至2020年6月30日止6个月,快手应用的平均日活用户数、平均月活用户数、每位日活用户日均使用时长分别达到约2.58亿、4.85亿和85.3分钟,相比2019年全年的1.76亿、3.30亿元和74.6分钟出现大幅增长。

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图1:2017年至2020年上半年快手日活、月活及用户使用时长数据

快手近些年的快速发展充分受益于中国移动互联网渗透率的提升。艾瑞咨询数据显示,中国2019年移动互联网用户数为8.73亿,占到全球移动互联网用户总数的23.0%。同时,中国移动互联网用户的日均在线时长由2015年2.90小时上升至2019年4.35小时。

直播贡献主要收入来源 线上营销服务占比上升 

2017年至2019年,快手的营业收入从83.40亿元上升至391.20亿元,经调整利润从7.77亿元增长至13.47亿元,年均复合增速分别为116.58%和31.67%。

2020年上半年,快手实现营业收入253.21亿元,同比增长48.3%。但公司由盈转亏,经调整利润为亏损63.48亿元。研究发现,销售及营销开支大幅增长是造成亏损的重要原因,其金额由2019年上半年30.19亿元增长至本期137.09亿元。

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图2:2017年至2020年上半年快手营收、经调整利润

快手2020年上半年的毛利率为34.3%,相较2019年同期的32.3%有所上升。公司营业成本的最大来源为主播的收入分成及相关税项、带宽费用及服务器托管成本、物业及设备使用权资产折旧以及无形资产摊销。

快手的变现方式包括销售虚拟物品、提供多种形式的线上营销服务以及收取电商销售佣金等。目前,直播是公司最大的收入来源。数据显示,快手2019年全年、2020年上半年通过直播赚取的收入分别为314亿元和173亿元,分别占总收入的80.4%和68.5%。公司的直播月度平均付费用户已经从2017年1260万增加至2020年上半年6400万。

但需要注意的是,公司直播的月度付费用户平均收入出现下降趋势,由2018年高点的54.9元减少至2020年上半年的45.2元。

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图3:2017年至2020年上半年快手直播业务月度平均付费用户及月度付费用户平均收入

线上营销服务(主要包括广告服务和快手粉条)是快手的第二大收入来源。2017年至2019年,该业务分别贡献收入3.91亿元、17亿元和74亿元,分别占总收入的4.7%、8.2%和19.0%,呈逐年上升趋势。2020年上半年,公司自线上营销服务赚取的收入为72亿元,占总收入的比例进一步增加至28.3%。

电商业务发展迅速 货币化率或有待提高 

除了直播和线上营销服务,快手还通过电商、网络游戏、在线知识分享等业务增加营收。

数据显示,公司2019年全年和2020年上半年来自这些业务的营收分别为2.5亿元和8.1亿元,占比分别为0.6%和3.2%。可以看到,公司2020年其他服务的营收和营收占比均呈明显上升态势,这与其电商业务快速发展密不可分。

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图4:2018年至2020年上半年快手其他业务营收及营收占比

快手于2018年8月开始开展电商业务,公司按所售产品价格和类型收取佣金。2018年、2019年、2020年上半年,快手平台促成的电商交易总额分别为0.97亿元、596亿元和1096亿元。但存在的一个问题是,公司电商业务的盈利能力有待改善。假设快手其他业务的营收全部来自于电商业务,那么公司2020年上半年电商业务的货币化率(电商收入除以电商交易总额)约为0.74%,不到1%。

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