2018年“互联网金融”的整体走势并不乐观，许多2017年年底在美国上市的互联网金融股都出现了大幅下跌，再加上国内监管政策的趋严，大部分互联网金融上市公司的业绩也在放缓。对于互联网金融公司，这似乎并不是一个好的上市时机。
2018年9月19日，小赢科技在纽交所挂牌上市（证券代码：XYF），以9.5美元/每股的价格发行了1100万美国存托股票（以下简称：ADS），募集总额约1.045亿美元。德意志银行、摩根史丹利、招商证券（香港）、光大证券（国际）为承销商。
上市首日，小赢科技一度上涨至20美元，随后便出现快速下跌，上市4个交易日后，小赢科技就跌破了发行价，9月24日收盘价仅为8.87美元。以下为公司股价走势图：
小赢科技怎么了？先简单了解一下这家公司。
快速发展，飞速上市
小赢科技是一家为个人客户提供资产配置和融资服务的互联网金融公司。根据官网显示，公司旗下的四大品牌分别为：小赢网金、小赢卡贷、小赢理财和小赢普惠，公司在获得A轮融资后仅用了三年时间便登陆了纽交所。
以下为根据公开信息整理的公司发展历程：
小赢卡贷是公司的主要借款服务平台，根据不同借贷需求，分为3种不同的借贷产品——信用卡代还、小赢易贷及精英贷。以下为根据官网整理的3种借贷产品相关信息：
根据官网信息来看，卡贷的对象基本为已持有信用卡的用户，公司为其提供借贷或为其代还贷，并收取一定的利息。而且小于2万的借款审批速度比较快，甚至当天即可获得审批。
如果信用卡持卡人无法及时还款，很可能会影响自身的征信记录，小赢科技的服务相当于让持卡人获得了“喘息”的机会，对于某些群体而言，这确实是一个“刚需”。当然，利率也不算低。以下为公开信息中披露的小赢卡贷业务的年利率：
根据公开资料，2017年，小赢卡贷的年化利率高达19.69%-49.44%，2018年随着消费金融监管新规的落地，卡贷业务的年化利率有所下降，但仍保持在9.98%-36.00%的区间内。
在高利率背景之下，小赢科技获利颇丰。
2018年上半年：利润同比增加446.91%
根据招股书，2017年，小赢科技营收17.87亿元，同比增加676.96%；净利润由亏损转为盈利3.39亿元。
2018年上半年，公司保持业绩保持高速增长，净营收18.48亿元，较去年同期增长205.45%；净利润为4.43亿元，较去年同期相比增长了446.91%。以下为公司近三年的营收和净利润情况：
小赢科技的招股书显示，公司将所有产品分为了五类：小赢卡贷（Xiaoying Card Loan）、小赢优先贷（Xiaoying Preferred Loan）、小赢房贷（Xiaoying Housing Loan）、向其他平台提供的借贷服务（Loan facilitation services to other platforms）和其他（Others）。
根据数据显示， 2018年上半年小赢科技的总借贷金额达198.79亿元，超过了2016年的全年总借贷189.96亿元。其中，小赢卡贷的增长尤为明显，借贷总量由2016年的1.79亿元飙升至2017年的126.34亿元，2018年上半年进一步增加至138.34亿元。以下招股书披露的各业务总额变化：
从借贷总笔数来看，小赢卡贷借贷总笔数由2016年的1.5万笔增长至2017年的160.66万笔。2018年上半年，小赢卡贷借贷总笔数为141.1万笔，在各业务中占大头。以下招股书披露的各业务借贷总笔数变化：
卡贷业务的激增带动了公司整体业绩的增长，但与此同时逾期率也在明显上升，这或许是市场的担忧所在。
逾期率上升
根据公开资料，小赢科技31-90天和91-180天的借贷逾期率分别由2016年的0.36%和0.38%，上升至2018年7月31日的2.45%和3.28%。
以下为招股书中披露的相关信息：
从上图数据来看，小赢卡贷及小赢房贷逾期率增加较为明显。其中，小赢卡贷91-180天的逾期率由2017年底的1.64%增加至2018年7月底的3.56%，而小赢房贷91-180天的逾期率由2017年底的2.19%增加至2018年7月底的14.81%。
除了飙升的逾期率，借款和投资人数也值得注意。
活跃借款人下降
根据招股书，小赢科技的营收取决于获得新借款人和留住现有借款人的能力，而且借款方的规模将直接影响公司提供借贷资金的总额，从而将进一步影响公司所能收取的服务费。
2018年上半年，公司活跃借款人数为127.83万人，其中73%约93.3万人为新增借款人。但2018年7月份的活跃借款人数仅有17.2万人，与2018年上半年平均每月的活跃借款人数相比下降了19.5%。
不过，在运营方面也有一个比较良性的变化，获客成本有所下降。
根据招股书显示，公司每新增一个借款人所花费的成本由2016年的307元下降至2018年6月的127元。获取新客户的成本下降超5成，但由于借款人数的扩大，以及线上线下渠道的扩张，总运营费用却并没有下降，反之不断上升。
2018年上半年，小赢科技的总运营费用11.35亿元，较2017年同期的4.86亿元相比增长了133.54%，但增幅小于营收的整体增长速度。
公开资料显示，小赢科技与众安保险在2015年展开了战略合作，并在履约险方便有更进一步的合作，这对于小赢科技和投资者来说也是一种保障。
但是，卡贷业务逾期率较快的上升速度如果不能逆转如何打消市场的疑虑？
对于很多无法及时偿还信用卡卡账，靠拆东墙补西墙来维持资金周转的信用卡持有人，有一个通俗的说法叫做“卡奴”。长期从这个市场赚钱，并不容易。（JW/YYL）
本文作者：面包财经
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