【风控预警】东宏股份：重要股东减持，现金流状况需关注

12月2日，东宏股份发布新一轮减持公告，公司股东东方成长、东宏成长未来半年内计划合计减持不超过1.09%股份。公开信息显示，公司前五大股东今年以来已经多次减持。

东宏股份主要从事PE钢丝管材管件、PE 管材管件和涂塑管材管件的生产和销售。2017至2019年，公司业绩逐年上升，营收年均复合增速10.5%，归母净利润复合增速28.36%。今年前三季度，公司营收实现16.06亿元，同比增加23.6%；归母净利润实现2.1亿元，同比增加45.77%。

财务方面，东宏股份目前需要关注的主要问题在于：公司应收账款周转率低于同业均值，今年以来经营性现金流持续净流出，并在一定程度上存在回收货款及坏账的风险。                                            

公司前五大股东减持

近一年内，东宏股份前五大股东东宏成长、东方成长频繁减持，两者共计减持6次，减持120.59万股。

截至12月18日，公司第五大流通股股东曲阜东宏成长股权投资企业(有限合伙)合计减持数量为70.72万股，目前持有239.01万股，持股比例0.93%；第四大流通股东曲阜东方成长股权投资企业(有限合伙)合计减持数量为49.87万股，目前持有280.26万股，持股比例1.09%。

此外，12月2日公司发布股份减持预披露公告，上述两者拟于2020年12月23日至2021年6月21日期间，以集中竞价方式减持公司股份不超过280.33万股，减持比例不超过公司总股本的1.09%。

坏账增加 应收账款周转率低于同业均值

近年来，公司应收账款比重增加，应收账款周转率及坏账风险值得留意。

今年三季度末，东宏股份应收账款账面价值97616.35万元，占流动资产和总资产的比例分别为45.92% 和 37.02%。公司应收账款较年初增加31.21%；营业收入较年初增加23.6%，应收账款增速高于营收增速。

此外，公司近三年三季度末应收账款与营业收入比值分别为53.01%、61.26%、60.77%，应收账款占营业收入比重有所提升，且超过50%。

公司的坏账也有所增加。三季报显示，东宏股份营业外支出201.69万元，较去年同期增加212.03%，主要系本期确认坏账增加所致。同时，受计提坏账准备影响，公司信用减值损失大幅增加，同比增加318.55%。

查阅财务数据，东宏股份近三年三季度应收账款周转率分别为1.99次、1.85次、1.87次，而同行业均值水平分别为3.97次、3.73次、3.8次，公司回款能力低于行业平均水平。

应收货款压力较大 诉讼案件较多

公开信息显示，截至2020年6月30日，公司及其子公司尚未了结的重大诉讼、仲裁案件共计15宗，标的总金额约为3825.72万元。其中由公司或其子公司作为原告主动提起13宗，均系日常经营活动中产生的诉讼，且均为公司为了及时收回应收货款而作为原告主动提起。

因上述诉讼的判决结果仍存在一定不确定性，公司存在诉讼失败造成损失或执行无果、账款无法追回的风险。

盈利质量较弱 经营性现金流持续流出

随着应收账款及坏账的增加，公司经营性现金流承压。今年前三季度，公司经营性现金流净流出1.23亿元，同比降低119.64%。公司经营性现金流与营业收入、归母净利润走势背离，今年连续三个季度经营性现金流净额为负，且净流出额持续扩大。

此外，经营性现金流还受公司支付保证金因素的影响。查阅财报，由于支付的保证金增加，公司今年第三季度支付其他与经营活动给有关的现金达2.46亿元，同比增加412.5%，高于公司收回的保证金增速。

近两年来，公司仅2019年第一季度及第四季度经营性现金流净额为正。其中2019年第四季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金有所提升，首次达到5亿元，且支付其他与经营活动给有关的现金相较其他各期比较低，仅为0.12亿元。

偿债能力下降

三季度末，东宏股份负债合计7.83亿元，同比增加140%。其资产负债率对比去年同期有所提升，达到29.7%。

此外，公司流动比率及现金比率较去年同期均有所下降。查阅其财报，东宏股份短期借款大幅增加。今年三季度末，公司短期借款达2.52亿元，较年初增长1382.35%。公司利息支出也随之大幅增加，三季度末公司财务费用约为280万元，较年初增加340.54%。

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