近日，固高科技股份有限公司（以下简称“固高科技”或“公司”）创业板IPO申请获深交所受理。固高科技拟公开发行股票数量不低于4001万股，拟募集资金4.5亿元主要用于研发及补充流动资金。

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图1：固高科技公司概况

固高科技由“大疆教父”李泽湘在1999年发起设立，截至招股书签署日，公司实控人李泽湘、高秉强、吴宏三人直接和间接持有公司合计30.84%的股份。

在公司股权激励与期权激励计划的影响下，固高科技未来三年将产生较大额的股份支付费用。叠加公司子公司目前盈利能力较弱，在未来一段时间内可能会对公司业绩造成一定影响。

由“大疆教父”发起设立 实控人持股比例或降至30%以下

固高科技主要从事运动控制及智能制造的核心技术研发。运动控制是指对机械运动部件（机械机构）的轨迹、位姿、位置、速度、加速度等进行实时控制，使其按照预期的运动参数进行运动，将预定的控制方案、规划指令转变成期望的机械运动，实现机械运动的高速精准位置控制、速度控制、转矩控制或力控制。

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图2：固高科技运动控制器示意图

1999年，李泽湘携手高秉强、吴宏两位教授发起创办固高科技有限公司，并担任董事长。李泽湘是香港科技大学电子与计算机工程学系教授，大疆创新CEO汪滔的老师，曾在技术和资金上协助汪滔创业，并成功孵化大疆无人机，被誉为“大疆教父”，现仍在大疆创新担任董事。

2021年6月固高科技有限公司整体变更为股份有限公司，李泽湘、高秉强、吴宏为共同实际控制人。值得关注的是，李泽湘、高秉强、吴宏三人直接和间接持有公司合计30.84%的股份，其中李泽湘仅通过香港固高间接持有公司15%的股份，此次公开发行股份后持股比例将会进一步稀释。虽三人签署有上市三年保持一致行动的协议，但若一致行动协议终止，公司可能会面临实际控制权不稳定的风险。

图3.png图3：截至招股书签署日固高科技股权结构图

此外，因公司股权比例分散，任一单一股东的持股比例均不超过30%，公司不存在控股股东。

归母净利润连续两年大幅下滑 存逾7000万元累计未弥补亏损

固高科技产品类别包含运动控制核心部件类、运动控制系统类和运动控制整机类，其中运动控制核心部件类产品收入在2021年上半年公司主营业务收入中占比近82%，是主要产品类别。该产品类别中的运动控制器是公司的代表性产品和主要收入来源。

2019年、2020年，公司实现营业收入分别为2.48亿元、2.83亿元，同比分别下降17.27%、增长14.33%；实现归母净利润分别为5016.02万元、2825.75万元，同比分别下降33.46%、43.67%，归母净利润连续两年大幅下降。2021年上半年，公司实现营业收入1.81亿元，实现归母净利润4488.01万元。

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图4：2018年至2021H1固高科技营业收入及归母净利润

2020年公司营业收入同比增长14.33%，但当年归母净利润却同比减少43.67%。一是因为2019年公司为秦川机床开发的MES软件平台/研发平台，在2020年末双方就项目的交付验收未达成一致意见，计提894.24万元存货跌价准备；二是因为2020年公司实施股权激励产生股份支付费用3249万元。

2022年至2024年，公司股权激励与期权激励计划每年将分别产生股份支付费用1619.51万元、1619.51万元、1399.44万元，可能会使公司归母净利润继续承压。

此外，截至2021年上半年末公司合并报表累计未弥补亏损为7449.12万元，但母公司报表未分配利润为2175.34万元，可以看出公司子公司目前盈利能力较差，相关风险值得关注。

图5.png图5：2018年至2021年上半年固高科技未分配利润

2021年上半年，在下游装备制造业良好增长态势下，公司盈利出现较大水平改善。但是公司股权、期权激励计划产生股份支付费用以及子公司较弱的盈利能力在未来一段时间内可能会继续对公司业绩造成一定影响。

超三成募资补流 可比公司纷纷募资扩产

固高科技此次拟公开发行的股票数量不低于4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金4.5亿元扣除发行费用后主要用于运动控制核心技术科研创新项目及补充流动资金，其中拟用于补充流动资金的金额为1.5亿元，占此次拟募集资金总额的33.33%。

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图6：固高科技公开发行股份拟募集资金用途

值得一提的是，2021年以来，固高科技所处行业的可比公司也在加紧募资扩产。以公司招股书中提到的可比公司汇川技术、埃斯顿、柏楚电子、雷赛智能为例，汇川技术通过定增募资21.3亿元用于收购及扩产；埃斯顿通过定增募资7.95亿元用于机器人焊接等项目；柏楚电子抛出定增计划，拟募集10亿元用于扩产和研发。此外，雷赛智能于2020年4月份公开发行上市，共募集资金5.1亿元用于制造基地升级及研发中心建设。

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