佳兆业集团：业绩逆市上扬凸显经营韧性，持续加码大湾区布局
佳兆业集团最新披露的2020年中期业绩显示，公司上半年实现营收222.97亿元，同比增长10.9%；实现归母核心净利润（扣除按公平值经损益入账的金融资产公平值亏损净额、汇兑亏损净额、投资物业公平值收益净额、金融衍生工具公平值收益以及相关递延税项）34.61亿元，同比增长25.7%。期间，公司的毛利率同比增加0.4个百分点至33.8%。
2020年1-6月，佳兆业集团连同其合营企业及联营公司实现合约销售360.32亿元，同比增长3.9%，其中大湾区销售贡献接近六成；实现合约销售面积约211.90万平方米，同比增长8.0%；合约销售均价约为17004元/平方米。
今年上半年，佳兆业集团合计新获土地23块，应占计容建筑面积约2.8百万平方米，土地收购权益代价约222.08亿元，新增项目平均土地成本为7896元/平方米。公司继续加码香港、深圳、广州等大湾区核心城市的布局。按收购土地权益建筑面积测算，公司上半年新增土储中74%来自于大湾区。
截至2020年6月末，佳兆业集团流动资产项下拥有短期银行存款、现金及银行结余合计约337.12亿元，速动比率达到1.28倍，公司短期偿债压力较小。
纵览整份中期业绩报告，尽管有疫情的影响，佳兆业集团展现了充分的经营韧性。
业绩逆势上扬、毛利率升至五年新高
2020年上半年，佳兆业集团实现营收222.97亿元、归母核心净利润34.61亿元，同比分别增长10.9%和25.7%。新冠肺炎疫情影响下，公司仍然实现业绩逆势上扬。对比历史业绩发现，佳兆业集团2020年中期的营收、归母核心净利润均创下历史新高。
从盈利能力来看，佳兆业集团2020年上半年实现毛利75.39亿元，同比增长12.4%。期间，公司的毛利率同比增加0.4个百分点至33.8%，创下近五年中期新高。同期，大部分房企毛利率出现下滑。
截至报告期末，佳兆业集团账上的合同负债（预收款项）金额达到472.82亿元，相比2019年底的393.89亿元增幅超过两成。根据会计准则，合同负债在满足条件后会逐步转化为公司收入并最终确认为利润，这在很大程度上保障了佳兆业集团未来业绩的稳定性。
累计销售额增速6月实现转正，大幅跑赢行业大盘
佳兆业集团成立于1999年，公司的发展大致可分为四个阶段。第一个阶段为1999年至2004年，公司深耕深圳市场并成功跻身“2004年深圳房地产十强企业”；第二阶段为2005年至2008年，公司开始向外拓展，新进入东莞、广州、成都、珠海、无锡、惠州、上海、长沙等9个城市并在珠三角区域确立领先地位；2009年至2011年为第三阶段，公司开始全国扩张，完成珠三角、长三角、华中、成渝、环渤海五大主要经济区域的战略布局。
2012年至今为多元化发展阶段，佳兆业集团依托地产主业同时布局旅游、商业、酒店、健康医疗、文化体育等多个领域。多元化发展的同时，佳兆业集团物业开发业务持续保持快速增长，年销售额由2012年173亿元上升至2019年881亿元，年均复合增速达到26.18%。
进入2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，房企销售、施工均受到影响，佳兆业集团也不例外。但随着疫情逐渐好转，公司经营体现出了充足的韧性。公司积极运用各类线上营销途径，在保证产品质量的同时加速实现产品去化。
数据显示，佳兆业集团2020年2-6月销售额分别为25.63亿元、48.00亿元、65.09亿元、90.52亿元和89.71亿元，呈快速回升趋势。2020年1-6月，公司累计录得销售额360.32亿元，同比增长3.9%，年内合计销售额首次实现同比转正。值得一提的是，公司上半年的销售增速大幅跑赢行业大盘。根据国家统计局数据，2020年上半年国内商品房销售金额、销售面积分别为66895亿元、69404万平方米，同比分别下降5.4%和8.4%。
最新过去的2020年7月，公司销售额再创年内新高，达到95.35亿元，同比增长约78.3%。2020年1-7月，公司累计实现销售额455.67亿元，增速同比扩大至13.8%。
截至报告期末，佳兆业集团拥有持作销售的已落成物业金额136.93亿元，这为公司未来几个月的销售提供了充足的弹药。此外，公司拥有发展中项目94个，建筑面积合计约14.8百万平方米。
重仓大湾区，旧改成补充土地储备的重要方式
良好的销售需要有充足、高质量的土地储备作为支撑。截至报告期末，佳兆业集团在全国48个城市合计拥有195个房地产项目，土地储备达到约26.8百万平方米，足够公司未来多年的开发。这些土地储备中，来自大湾区的地储约为14.0百万平方米，占比达到52.2%。需要重点说明的是，在公司的大湾区土地储备中，深圳和广州的占比达41.1%。
从公司土地储备规模变化趋势来看，近五年中期持续温和上升。
2020年上半年，公司合计新获土地23块，应占计容建筑面积约2.8百万平方米，土地收购权益代价约222.08亿元，新增项目平均土地成本为7896元/平方米。鉴于粤港澳大湾区的蓬勃发展形势，公司上半年继续加大在香港、深圳、广州等大湾区核心城市的布局。数据显示，按收购土地权益建筑面积测算，佳兆业集团上半年新增土储中大湾区占比达74%、华中和华西分别占比10%和10%。
需要说明的是，佳兆业集团通过多元化途径补充土地储备，旧改便是其中一种方式。今年上半年，公司通过转化1个位于香港的西环的旧楼改造项目、2个位于深圳的项目和2个位于广州的项目获得建筑面积超81.1万平方米，对应可售资源约270亿元。中期业绩报告数据显示，按照权益代价计算，公司上半年通过旧改供应的土地占整体土地供应的比例达到约23.9%，旧改已成为公司补充土地储备的重要方式。
对于未来的发展，公司表示将紧随政策导向，践行“地产+城市更新+产业”三驾马车驱动的战略，继续深入推进深圳重大旧改项目的落地，同时把握大湾区其他重点城市的投资机遇。
短期偿债压力小、融资成本下行
偿债和流动性方面，多个指标显示佳兆业集团短期偿债压力较小、融资成本明显下行。
截至2020年6月末，佳兆业集团流动资产项下拥有短期银行存款、现金及银行结余合计约337.12亿元，而公司流动负债项下的借款金额为315.76亿元。由此可见，公司账上现金足以满足短期债务的偿付，短期偿债压力较小。此外，截至报告期末公司的速动比率（现金及银行存款/短期借款）为1.28倍，同样反映出公司较为充足的流动性水平。
根据公告，2020年截至目前，佳兆业集团共发行6只美元债。计算发现，这些美元债的算数平均融资成本为9.35%，其中2020年2月公告发行的2021年到期的4亿美元优先票据的票面利率更是只有6.75%。对比来看，公司2019年发行的美元债票面利率均在10%以上。由此可见，佳兆业集团2020年的融资成本出现明显下降，这有利于降低公司偿债压力、提升盈利水平。
另外值得一提的是，面对整体房地产市场融资的收紧，佳兆业集团不断创新融资方式、优化债务结构。2020年4月和7月，公司通过发行购房尾款及供应链金融两笔资产支持专项计划合计融资12亿元，票面成本介于7%-7.5%之间。这不仅有助于公司降低融资成本，也有利于盘活存量资产。
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