上市车企三季报：超半数车企营收负增长，上汽广汽利润承压

申万行业分类下，A股汽车整车行业共包含22家上市车企。从上市车企的三季报业绩来看，汽车市场的低迷态势仍在延续。今年前三季度，半数以上车企营收负增长，约六成车企归母净利润下滑，9家车企营收净利双降。

虽然行业素有“金九银十”的说法，但就单季数据来看，“金九”过后，在上年同期基数较低的情况下，第三季度仍有10家车企营收下滑；6家车企营收净利双降，其中包括上汽集团和广汽集团。

22家车企各自情况如何？具体来看看。

 总营收同比下滑8.35%，半数以上车企营收负增长

统计数据显示，22家车企2019年前三季度合计营收10629.89亿元，同比下滑8.35%，增速同比由正转负。

22家车企中，除北汽蓝谷为2018年重组上市，缺乏部分财务数据外，其余21家车企近5年的三季报数据均可查询。以这21家车企为研究样本，近五年汽车整车行业前三季度的营收变动如下：

由图可知截至2018年9月，整车行业总营收虽增速下行，但整体规模保持增长。而到了2019年9月，行业营收增速大幅下降逾15个百分点，同比由正转负。

从单家数据来看，2019年前三季营收最高的是上汽集团（600104.SH），金额约5853.45亿，约占行业总营收的55.07%。其次是比亚迪（002594.SZ）和长城汽车（601633.SH），金额分别约938.22亿和625.78亿。以下为22家车企2019年前三季度营收排名情况：

值得注意的是，营收金额最高的上汽集团，其前三季度的营收增速为负。此外，营收金额排名第三的长城汽车，其前三季度营收也是负增长。统计数据显示22家车企中，前三季度营收出现负增长的有12家，占比54.55%，达半数以上。在营收同比增长的车企中，北汽蓝谷（600733.SH）以78.64 %的增幅排在首位，其在财报中表示收入增长主要系销量增加及产品结构调整所致。以下为22家车企2019年前三季度营收同比增长情况：

行业归母净利润同比降逾三成，5家车企由盈转亏

2019年前三季度，22家车企合计实现归母净利润276.73亿元，同比下滑约36.94%，降幅较上年同期（降幅约10.89%）进一步扩大。以除北汽蓝谷外的21家车企为样本，绘制近五年行业整体利润变动情况如下：

图表显示行业前三季度的归母净利润自2016年开始下滑，且降幅持续扩大。到了2019年，行业前三季度的归母净利润金额已不及2016年同期的六成。

单家数据来看，22家车企中，前三季度归母净利润为盈利的有14家，另外8家出现亏损。其中，盈利最多的是上汽集团，约207.93亿元；亏损车企中，长安汽车、一汽轿车、北汽蓝谷、小康股份和力帆股份5家系同比由盈转亏。以下为22家车企2019年前三季度归母净利润排名情况：

值得注意的是北汽蓝谷，虽然其前三季度营收增幅在22家车企中最高，但归母净利润亏损，且公司在三季中表示“受新能源汽车推广补贴退坡幅度较大的影响”，预计2019全年净利润可能亏损。

从归母净利润增速来看，前三季度有9家车企归母净利润同比增长，13家同比下滑；利润下滑车企占多数。其中，利润增长最快的是江淮汽车（600418.SH），同比增长约154.33%；业绩预告显示其利润增长主要系“公司主动进行产品结构调整，严格加强成本费用管控，从而提升主营业务盈利能力”所致。此外利润翻倍增长的还有*ST安凯（000868.SZ）和福田汽车（600166.SH），增幅分别约152.31%和115.2%。22家公司三季报归母净利润同比增长情况如下：

结合营收与归母净利润来看，2019年前三季度营收及归母净利润双增长的车企仅有比亚迪、宇通客车、福田汽车、*ST安凯、江淮汽车和中通客车6家。不过，比亚迪在其三季报中预计2019全年归母净利润同比下滑43.03%至36.19%，同时预计公司新能源汽车业务全年盈利下滑。

前三季度营收净利双降的车企有9家，占比超4成，其中不乏头部车企。素有中国汽车行业“航母”之称的上汽集团，前三季度营收及归母净利润同比分别下滑13.25%和24.86%。此外，广汽集团前三季度的营收及归母净利润同比分别下滑19.58%和35.75%。

第三季度：6家车企营收净利双降，8家车企单季亏损

从单季度数据来看，22家车企第三季度营收合计约3654.9亿元，同比增长0.31%，环比二季度增长8.33%。其中，单季营收最高的车企是上汽集团，金额约2090.51亿；其次是比亚迪和长城汽车，分别约316.38亿和212.02亿。

第三季度营收同比增长的车企有12家，其中增长最快的是北汽蓝谷，增幅约81.34 %。10家车企单季营收同比下滑，占比约45.45%。22家车企单季营收及同比变动情况如下：

2019年第三季度22家车企合计归母净利润80.64亿，同比下滑30.58%，环比二季度下滑6.17%。

其中，单季归母净利润最高的是上汽集团，金额约70.28亿。此外录得两位数归母净利的还有广汽集团和长城汽车，金额分别约14.16亿和14亿。排名第四位的是宇通客车（600066.SH），单季归母净利润6.42亿，与排名第三位的长城汽车相差超过7亿。8家车企单季亏损，占比约36.36%。2019年第三季度22家车企合计归母净利润80.64亿，同比下滑30.58%，环比二季度下滑6.17%。

第三季度归母净利润同比增长的车企有14家，其中增速最快的是中通客车（000957.SZ），约617.79%。8家车企单季归母净利同比下滑；结合单季营收增速来看，6家车企单季营收净利双降。以下为22家车企单季归母净利润及同比变动情况：

逾六成车企前三季度销量同比下滑，行业存货规模下降

22家上市车企中，除一汽夏利、一汽轿车和中国重汽3家目前不披露月度产销数据外，其余19家均逐月披露公司产销情况。梳理19家车企2019年前三季度累计销量数据，1-9月汽车（整车）累计销量破百万的车企共有3家，其中上汽集团以441.39万辆位居首位。其次是广汽集团及长安汽车，销量分别约150.8万辆和122.59万辆。

从累计销量同比变动情况来看，前三季度销量同比增长的车企有7家，其中增长最快的是亚星客车（000868.SZ），增幅约59.35%。12家车企前三季度销量同比下滑，占比六成以上。下面是19家车企2019年前三季度汽车（整车）累计销量及同比情况：

截至2019年9月30日，22家车企账面存货总计约1373.85亿元，同比下降约2.98%，较2019中报下降约1.06%。以除北汽蓝谷外的21家车企为样本，近年行业整体存货情况如下：

从上图来看，行业三季末的存货总规模在经历了数年的持续增长后，于2019年出现回落。这或许反映出车企去库存取得一定效果。需要留意的是，行业的存货周转天数继续上行，周转率进一步下降。自2016年三季度至2019年三季度，整车行业的存货周转天数由约33天延长至约40天，增加约7天，周转率下降约1.54。

从单家车企存货增减变动来看，截至2019年三季末存货同比增长的车企有10家，环比中报增长的有10家。其中，同比及环比增长最多的车企均为北汽蓝谷，其存货同比增幅约442.74%，环比二季末增幅约71.45%。

2019年前三季度车企中存货周转天数最短的是江淮汽车，约合16.86天；周转天数最长的是比亚迪，约合92.32天。从存货周转情况来看，2019年前三季度存货周转天数较上年同期增加的车企有14家，占比六成以上。截至2019年9月30日，22家车企存货及周转天数变动情况如下：

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