东方中原再度申请香港主板上市：利润波动明显，供应商与客户重叠

作者：面包财经发布日期: 2021-01-22 11:37

作者：面包财经 2021-01-22 11:37

2020年12月31日，东方中原集团有限公司（以下简称“东方中原”或“公司’）再次向港交所主板递交上市申请书。这是公司自2020年5月29日以来，第二次向港交所递交上市申请书。

东方中原注册地在开曼群岛。截至招股书发布，控股股东周江洪全资持有公司股份。电讯濎汇金融担任公司独家保荐人。

招股书显示，东方中原近三年营业收入、归母净利润波动较大。此外，值得注意的是，公司的供应商集中度较高，且与客户部分重叠。公司应收账款及应收票据净额呈上升趋势。

近几年营收、归母净利润波动较大

东方中原是一家中国教育及商用投影机和交互电子白板供应商。公司的主要业务包括传统投影仪、激光投影仪、交互电子白板、影音及其他配件及解决方案及支援服务。

报告期内，东方中原的营业收入波动明显，在2019财年出现明显的下滑。2017财年-2019财年，东方中原的营业收入分别为12.27亿元、13.52亿元及11.24亿元。2020财年前九个月，公司实现营收6.45亿元，同比下滑13.4%。

对于2019财年营收出现明显下滑，公司解释称主要是营业收入结构由传统投影仪转到利润更高的激光投影机和交互电子白板。2017财年-2020财年前9个月，传统投影仪营收占比从38.8%降至15.9%，而激光投影仪营收占比从21.2%%上升至42.6%。，交互电子白板营收占比从21.7%上升至31%。

伴随着营收结构的调整，东方中原的整体毛利率在逐年上升。2017财年-2019财年，公司的整体毛利率分别是23.3%、23.8%及27.5%。但值得注意的是，2020财年前9个月，公司的整体毛利率只有23%。

然而，攀升的毛利率并没有带来归母净利润的持续走高。报告期内，公司的归母净利润波动较大。2017财年-2019财年，东方中原归属于母公司普通股股东的净利润分别为0.30亿元、0.27亿元、0.43亿元。2020财年前9个月，公司归属母公司净利润亏损0.09亿元，同比减少200.2%。

研究发现，2018财年公司归母净利润的下滑主要是因为销售开支和行政开支的大幅提升。其中，2018财年的销售开支为1.77亿元，同比增长了26.5%；行政开支为0.93亿元，同比增加了9.4%。

2020财年前9个月归母净利润的亏损主要是和毛利率降低有关。公司2020年前9个月的整体毛利率是23%，同比下滑了4.5个百分点。

供应商集中度较高且与客户部分重叠

东方中原供应商集中度较高。报告期内，东方中原对前五大供应商采购的金额合计约为6.37亿元、6.81亿元、4.94亿元以及3.19亿元，占当期公司已售货物成本总额的比例约是68.1%、66.5%、61.1%及64.6%。其中对第一大供应商的采购占比约为33.6%、30.3%、30.4%及21.6%。

另外，需要留意的是公司供应商和客户部分重叠。在前五大供应商中，其中三名是公司的客户。

报告期内，除五大供应商外，有约282名、271名、231名及75名其他供应商是公司的客户。2017财年-2020财年前9个月，公司向身份重叠的其他供应商采购的金额分别占公司已售商品的成本约为10.2%、8.5%、5.2%及8.0%；来自身份重叠的其他供应商的营收分别占公司总营收约24.1%、19.1%、16.1% 及 8.9%。

应收账款及应收票据净额及占比持续上升

除了供应商和客户有部分重叠外，东方中原的应收账款及应收票据净额及其占流动资产比重持续上升也值得关注。

2017财年度-2029财年度及2020财年前9个月，东方中原的应收账款及应收票据净额分别是1.78亿元、1.49亿元、1.79亿元以及2.57亿元，占流动资产的比例分别是 29.92% 26.28% 31.68% 41.99%。