数字经济新时代

•  二十大报告提出“建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”。

•  预计到2025年，中国数字经济占GDP比重将从2021年39.8%提升至50%以上，中国信息服务市场规模将从12.5万亿元增长至22.8万亿元。（数据来源：中国移动，截至2022/8/11）

•  电信运营商作为数字化基础设施国家队，拥有网、云、数等构筑国内数字经济大动脉的三大关键性资源，肩负打造数字底座重任，在信息服务、数据中心(IDC)、数据安全、企业专网、数字化解决方案等领域具备独特优势，有望参与数字经济全产业链建设，在数字经济时代重塑价值。

算力持续高景气

•  受人工智能、大模型、5G、物联网等需求驱动，数字化和智能化转型持续加快，算力需求蓬勃兴起。尤其是AIGC内容生产商对算力的需求进一步催化算力租赁、企业上云等商业模式快速发展。

•  目前我国算力产业链已初具规模，算力基础设施、平台、服务、运行能力不断提升，产业生态持续优化。算力产业链上的电信运营商数据中心、云服务等业务有望直接受益，电信设备领域的光模块企业、ICT设备商等也有望释放需求。

运营商稳中向好

•  基本盘发展稳健。电信运营商移动端经历提速降费后进入量价企稳阶段，家庭端用户规模也得到持续增长。2022年，三大电信运营商移动端收入8498亿元，营收占比48%，同比增速2.2%；家庭端收入2814亿元，营收占比16%，同比增速8.7%。（数据来源：Wind、上市公司公开信息，数据截至2022/12/31。）

•  成本端实现优化。随着4G/5G网络、家庭宽带建设的逐步完善，三大运营商资本开支在15-16年后已恢复平稳增长，且新增资本开支自2023年起逐渐下降，折旧及摊销压力得到缓解。

•  数字化业务提速。2022年，三大运营商数字化创新业务年收入3565亿元，营收占比20%，同比增速22.8%，其中云业务营收增速均超100%，远超行业平均水平。2023年前三季度，三大运营商大数据收入同比增速37.31%，保持高速增长趋势。（数据来源：Wind、上市公司公开信息，数据截至2023/9/30。）

•  云计算发展主力。电信运营商是国家网络和数据安全的可靠担当，在数据要素市场中扮演重要角色，不仅聚集了海量用户数据，且数据完整、连续、稀缺、真实。在国资云、算力网络等新基建相关政策推动下，三大运营商有望成为国内云计算市场主力军。

布局【电信50ETF】正当时

•  电信50ETF（560300）跟踪中证电信主题指数。指数从沪深市场中选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。

1.     龙头汇聚

•  中证电信主题指数成份股高度集中，前十大成份股合计权重78.5%，其中三大运营商（移动、电信、联通）分列权重前三，合计占比47.4%。

•  指数不仅聚焦电信运营商（47.4%），同时覆盖设备及组件（27.9%）、技术及服务（24.7%）等电信全产业链，其中光模块、交换机等AI核心通信硬件占比15%。

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2.     成长稳健

•  2023年三季度,中证电信主题指数营收同比增速为6.95%，高于全指通信指数的6.30%、国证通信指数的4.21%和通信技术的1.53%等，在同类指数中表现最好。

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3.     股息率高

•  2022年，中证电信主题指数股息率达到3.90%，高于通信设备（0.90%）等指数。

•  电信运营商分红意愿强，近70%的净利润用于投资者回馈。以整体法计算，2022年中证电信主题指数股利支付率（分红金额/归母净利润）达到58.3%，高于TMT产业指数（50%）及计算机（43%）、电子（30%）、通信设备（25%）、半导体（11%）等方向的行业主题指数。

数据来源：Wind，数据截至2022/12/31，指数股息率以当前成份股计算，指数股利支付率以当前成份股计算。

4.     估值低位

•  截至2023年9月末，中证电信主题指数PB为1.79倍，位于2010年起15%分位点；PE为19.23倍，位于2010年起较低的5%分位点区间，具备较大估值提升空间。

数据来源：Wind，数据截至2023/9/28

5.     回报可期

•  中证电信主题指数自基期以来历经市场起伏，依然取得不俗的表现。尤其是最近一年，在市场宽基指数普遍下跌的情况下，逆势上涨27.54%，且跑赢同期同类指数，表现抢眼。

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综上，中证电信主题指数是一只聚焦三大运营商，同时覆盖电信全产业链的指数。不仅具备较高成长性，还具备低估值与高分红属性，是投资者当前布局电信产业的较优选择。

汇添富正在发售的电信50ETF(认购代码:560303；交易代码:560300)跟踪中证电信主题指数，有望跟随电信产业优质龙头一起成长。此外，电信50ETF将于11月28日至30日开启网上现金认购，感兴趣的投资者朋友不妨关注起来。

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