【看新股】诺诚健华谋求科创板二次上市手握超60亿元仍大额募资

作者：新华财经|面包财经发布日期: 2021-09-24 07:30

作者：新华财经|面包财经 2021-09-24 07:30

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近日，诺诚健华医药有限公司（以下简称“诺诚健华”或“公司”）的首发申请获科创板受理。公司拟公开发行股票不超过2.65亿股，预计募集资金总额40亿元。此前，公司于2020年3月在香港联交所上市并筹得资金24.16亿港元。根据当前股价估算，公司市值超300亿港元。

截至2021年一季度末，公司尚未实现盈利，累计未弥补亏损余额为36.45亿元。目前仅有一款药品奥布替尼（宜诺凯®）在售，短期内或难见新药上市，未来业绩发展或存不确定性。

截至2021年上半年末，公司的现金及银行结余为62.55亿元，流动比率高达44.6倍，资金较为充足，但还是频频筹资。除了以上市和定增的方式股权融资外，公司还通过转让部分药品管线的独家权利获得资金。

频繁资本运作，手握大量现金，诺诚健华再闯科创板是否具备合理性？

港股上市一年后再闯科创板截至上半年末仅使用四成募资额

诺诚健华是一家创新生物医药企业，产品布局专注于肿瘤和自身免疫性疾病等。当前，公司仅有适用于血液瘤的奥布替尼（宜诺凯®）于2020年12月获得国药监局附条件批准上市，另有6款产品处于I/II/III期临床试验阶段，8款产品处于临床前阶段。

2020年3月23日，诺诚健华股票在香港联交所上市，发行价格为8.95港元/股，公司通过首次公开发行及行使超额配股权募集资金净额约为24.16亿港元。在上市筹得资金后1年多的时间内，截至2021年上半年末，公司仅使用6.05亿港元，约合募集资金净额四成，其中1.67亿港元用于补充营运资金。

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图1：截至2021年上半年末诺诚健华使用港股上市募资金额情况

2021年9月13日，公司发布招股说明书（申报稿）拟于科创板上市，发行股数不超过2.65亿股，预计募集资金40亿元，折算得预期每股发行价约为15.11元/股。当日，公司港股的收盘价为19.98港元/股。根据公司在科创板上市发行的招股书，过半募资将用于新药研发项目。

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图2：诺诚健华拟于科创板上市募集资金投资项目概况

高瓴通过定增成第一大股东近期公司股票频遭减持

2021年2月10日，诺诚健华通过定增方式引入新股东HHLR、YHG和Vivo Opportunity Co-Invest, L.P.，共配售2.11亿股，入股价格为14.45港元/股，募资约30亿港元。其中HHLR和YHG的管理公司均为高瓴资本，故两股东为一致行动人，合计持有公司1.92亿股，成为公司第一大股东。

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图3：本次科创板发行前诺诚健华的股本结构

尽管受到资本青睐，近期公司股票遭大股东和前非执行董事高位减持。2021年7月5日，间接持有公司5%以上股份的大股东GIC Private Limited和公司前非执行董事林利军分别减持749万股和3000万股公司股份，每股均价为25.756港元。

公司股价自2021年7月19日一度达到32.05港元/股的高位后有所回调，截至9月23日收盘，公司股价为20.95港元/股。

转让部分药品管线筹资目前仅一款药品在售

除了以上市和定增的方式股权融资外，诺诚健华还通过转让部分药品管线的独家权利获得资金。2021年7月，公司协议将奥布替尼在MS领域的全球独家权利以及除中国（包括香港、澳门和台湾）以外区域内的某些自身免疫性疾病领域的独家权利授予Biogen，公司将获得1.25亿美元首付款，以及有资格获得至多8.125亿美元的潜在里程碑付款以及特许权使用费。

截至2021年上半年末，公司的现金及银行结余为62.55亿元，流动比率高达44.6倍，资金较为充足，但还是频频筹资。如公司于科创板成功发行上市，其货币资金量或将超过百亿，诺诚健华持有大量资金是否合理？

截至目前公司仅有奥布替尼（宜诺凯®）已开始商业化销售，获批药品的适用症为复发或难治性CLL/SLL和MCL。该药品上市销售时间尚短，未来业绩或存不确定性。

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