中国联通：2020年业绩个位数增长 资本开支增至676.5亿

中国联通于2021年3月11日盘后披露了2020年年报。公告显示，公司2020年实现营收3038.38亿元，同比增长4.6%；实现归母净利润55.21亿元，同比增长10.8%；实现扣非后归母净利润54.50亿元，同比增长4.8%，增速略高于营收增速。

截至2020年末，中国联通拥有移动出账用户30581.1万户，同比减少约3.98%。移动用户ARPU（平均每个用户每月贡献的业务收入）达到42.1元，同比上升4.1%。公司2020年固网宽带接入业务实现收入426亿元，同比增长2.4%。截至2020年末，公司累计拥有固网宽带用户8609.5万户，同比增长3.13%。宽带用户接入ARPU为41.5元。

中国联通2020年产生经营性净现金流1073.3亿元，创近十年新高，当年资本开支金额为676.5亿元。扣除资本开支的影响，公司2020年产生自由现金约396.8亿元。

发布年报的同时，中国联通还一同公告了一份回购方案。公司拟以集中竞价交易方式以不超过6.5元/股的价格回购不低于12.5亿元、不超过25亿元中国联通A股股份，回购股份将用于实施股权激励计划。

营收增速快于行业 扣非净利润创上市以来新高 

中国联通主营业务是为用户提供信息通信服务，包括移动宽带(WCDMA、LTE FDD、TD-LTE、5G)、固网宽带、GSM、固网本地电话、信息通信技术服务、数据通信服务以及其它相关增值服务。公司于2000年在港交所和纽交所上市，2002年登陆上交所。公司于2017年成功实施混合所有制改革。

Wind数据显示，2020年，中国联通实现营收3038.38亿元，同比增长4.6%。自2013年以后，公司营收再次突破3000亿元。此外，公司营收增速快于2020年国内电信行业的整体增速3.6%。

中国联通2020年的主营业务收入为2758.14亿元，同比增长4.3%。在这2758.14亿元主营业务收入中，语音业务的收入占比进一步下降，由2019年14.93%减少至2020年12.87%。相对应的是，非语音业务2020年贡献收入2403.2亿元，同比增长6.9%。

中国联通2020年实现扣非后归母净利润54.50亿元，创上市以来新高。扣非后归母净利润同比增速为4.8%，略高于同期的营收增速。

图1：2011年至2020年中国联通历年营收、扣非后归母净利润

中国联通2020年产生成本费用合计2839.5亿元，同比增长4.0%。主要成本费用中，网间结算成本、折旧及摊销、销售费用分别为105.7亿元、830.3亿元和304.6亿元，同比分别下降8.2%、0.7%和9.2%。

网络运行及支撑成本、人工成本、销售通信产品成本、其他营业成本及管理费用分别为462.9亿元、557.4亿元、268.6亿元和307.7亿元，同比分别增长7.1%、10.3%、1.7%和30.8%。公司表示，其他营业成本及管理费用大幅增长主要是由于ICT（Information Communications Technology）业务快速增长导致相关服务成本增加，以及加大对创新业务技术支撑的投入。

移动主营业务收入增速同比转正 产业互联网业务营收占比上升 

中国联通主营业务具体包括移动业务、固网宽带和产业互联网等。移动业务方面，公司截至2020年底拥有移动出账用户约30581.1万户，相比2019年底时的31847.5万户同比下降约3.98%。研究发现，公司移动出账用户在2019年9月达到高点32472.9万户，随后持续下行。公司2020年内5G套餐用户达到7083万户，渗透率达到23%，高于行业平均的20%。

图2：2019年1月至2020年12月中国联通历月移动出账用户数及当月净增数量

与移动出账用户变化趋势不同的是，中国联通2020年移动用户ARPU达到42.1元，同比上升4.1%。值得一提的是，公司ARPU已实现连续三个季度环比上升。在ARPU提升的带动下，中国联通2020年移动主营业务收入达到1567亿元，同比止负转正。

中国联通2020年固网宽带接入业务实现收入426亿元，同比增长2.4%。截至2020年末，公司累计拥有固网宽带用户8609.5万户，同比增长3.13%，其中FTTH（光纤到户）用户占比86%。2020年宽带用户接入ARPU为41.5元，相比2019年的41.6元略有下降。

2020年11月和12月，公司固网宽带用户数量分别减少64.8万户和33.8万户。2021年1月，中国联通固网宽带用户数为8690.7万户，止住下跌趋势并环比净增81.2万户。

图3：2019年1月至2020年12月中国联通历月固网宽带接入用户数及当月净增量

中国联通产业互联网业务2020年实现营收427亿元，同比增长30.0%，占主营业务收入的比例上升至15.5%。具体来看，ICT业务收入为134亿元，同比增长33.4%；IDC及云计算业务收入234亿元，同比增长26.1%。此外，物联网业务、大数据业务分别实现营收42亿元和17亿元，同比分别增长39.0%和39.8%。

资本开支上升至676.5亿元 自由现金保持稳定 

2017年以来，中国联通资本开支逐年上升。2020年，公司产生各项资本开支合计676.5亿元，同比增长约19.9%，主要用于移动网络、宽带及数据、基础设施及传送网建设等方面。其中，5G完成投资340亿元，2020年末5G基站规模累计达到38万。

图4：2011年至2020年中国联通历年资本开支

中国联通2020年产生经营性净现金流1073.3亿元，创近十年新高。扣除资本开支的影响后，公司当年产生自由现金约396.8亿元。值得一提的是，中国联通已连续四年实现自由现金超过或者接近400亿元。

 图5：2011年至2020年中国联通历年经营性净现金流及自由现金

中国联通计划每股派发末期股息0.0658元，合计分红约20.41亿元，占同期归母净利润的比率为36.96%。

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