【看新股】峰岹科技：上市首日股价破发 小米为第六大股东

峰岹科技近日在科创板上市，上市首日股价最低跌至60元/股，较发行价下跌近27%，中一签新股最大浮亏逾万元。

峰岹科技的IPO过程似乎并不顺利，实控人与客户之间的资金往来、公司客户注册资本等相关问题受到审核问询。公司在两份材料中披露的销售额数据不一致问题也引起质疑。

小米科技通过小米长江产业投资基金多次参与峰岹科技上市前的增资、股权转让。截至招股书签署日，小米长江持有公司2.03%股权，为公司第6大股东。

除了峰岹科技之外，“小米系”公司商米科技、易来智能已终止IPO；趣睡科技经多轮审核问询后仍为提交注册状态；“电动牙刷第一股”素士科技IPO审核目前已中止。

小米2700万元入股 上市首日破发

峰岹科技成立于2010年，主要从事BLDC电机（直流无刷电机）驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务，产品主要应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、工业与汽车等领域。

2020年和2021年，公司实现营业收入分别为2.34亿元、3.3亿元，同比分别增长63.72%、41.22%；实现归母净利润分别为0.78亿元、1.35亿元，同比分别增加123.53%、72.64%。2022年一季度实现营业收入、归母净利润分别为0.87亿元和0.38亿元。

图1：2018年至2022年Q1峰岹科技营业收入及归母净利润

小米科技通过小米长江产业投资基金（以下简称“小米长江”）多次参与峰岹科技上市前的增资、股权转让。

2020年1月，小米长江通过增资及股权转让合计出资2500万元，认缴峰岹科技129.72万元注册资本，认缴价格约为19.27元/注册资本。同年4月，小米长江以同样的价格，共出资210.7万元受让博叡创投持有的峰岹科技10.93万元注册资本。

2020年6月，峰岹科技完成股份制变更。截至招股书签署日，小米长江持有公司140.66万股股份，持股比例为2.03%，为公司第6大股东。

图2：峰岹科技首次公开发行前的前十名股东

峰岹科技上市首日股价即破发。公司首次公开发行股票的价格为82元/股，上市首日股价最低跌至60元/股，较发行价下跌近27%，中一签新股最大浮亏逾万元。截至4月25日收盘，公司股价收报52.98元/股。

销售数据前后不一致 信披质量引质疑

峰岹科技的IPO过程似乎并不顺利，不仅受到了上交所对上市申请文件的两轮审核问询，而且公司的信披数据质量也受到质疑。

报告期内，知荣电子、瑞辰易为一直是公司的前两大客户（经销商）。2019年，公司实控人高帅分别向知荣电子、瑞辰易为的各一名股东合计借款800万元，用于偿还其他借款和购房。实控人与重要客户的资金往来受到上交所问询。

上交所首轮审核问询中还关注到公司主要客户知荣电子、瑞辰易为、索美电子等都为注册资本 100 万左右或未实际缴纳注册资产的公司，注册资本与实际业务往来金额差距较大。问询函中要求公司对经销商的数量、经销收入规模等情况作出说明。

     但峰岹科技在问询函回复中披露的对经销商的销售额数据，与公司招股书（申报稿）中的销售额数据存在差异。

以2020年的数据为例，问询函回复中，该年度销售额在1000万元以上的经销商共4家，合计销售额为14459.48万元。而在公司招股书中，2020年销售额1000万元以上的4家经销商合计销售额为14496.1万元，二者相差40余万元。

图3：峰岹科技招股书与问询函回复中销售金额数据

不仅仅是2020年的数据，2018年、2019年的数据也存在差异。公司的信披质量、信披数据真实性值得质疑。

两家“小米系”公司IPO终止

近期，多家“小米系”公司更新IPO审核状态。商米科技、易来智能审核终止；帝奥微、趣睡科技经过多轮审核问询后提交注册；素士科技在问询后审核中止。

图4：“小米系”公司（部分）IPO审核状态

2022年3月，上交所发文终止对商米科技首次公开发行股票并在科创板上市的审核。小米科技通过旗下投资公司金星创投持有商米科技7.78%的股权。上交所首轮问询函中对商米科技的科创属性、尚未盈利等问题提出问询。经两轮审核问询后，商米科技最终撤回上市申请文件。

易来智能同样在经过上交所两轮审核问询后，最终撤回上市申请文件。小米科技通过金星创投持有易来智能11.17%的股权，为易来智能的第三大股东。易来智能50%左右的营业收入依赖小米，对小米的过度依赖问题也成为上交所审核问询的重点。

趣睡科技在深交所多轮审核问询后，目前审核状态为提交注册。小米集团合计持有趣睡科技12.01%股份。2019年至2021年，趣睡科技来自小米系列平台的收入占比分别为75.69%、68.43%和61.41%。对小米的依赖以及与小米之间的关联交易同样成为审核问询的重点。

此外，去年11月份赴创业板上市的素士科技近日更新审核状态为中止。小米集团通过天津金米持有素士科技8.57%的股权。

研究显示，科创属性、对小米的依赖程度、与小米的关联交易成为监管机构对“小米系”公司审核问询的重点。

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