全柴动力(600218.SH)近来股价持续攀升,年初至1月29日收盘,涨幅达到123.11%。1月30日突然封死跌停板,交易额较此前几个交易日急剧萎缩。

期间,公司数次发布股票交易异常波动公告和风险提示公告,并表示公司存在经营业绩下滑风险。

如此,公司股价为何能在短时间内迅速走高?

 融资买入比例超20%,交易所提示风险 

在公司股价上涨前后,因融资监控指标超过了20%,上交所于2018年11月30日、12月10日、12月17日及2019年1月17日四次发布关于全柴动力融资交易风险提示的公告。


根据相关规定,单只股票的融资监控指标达到25%时,交易所可以在次一交易日暂停其融资买入。而一旦公司股票被限制买入,则有可能陷入股价下跌的恶性循环,即融资盘大量卖出导致股价下跌和流通市值的下降,进而致使融资盘必须卖出更多才能低于20%监控指标,并促使股价继续下跌。

截止 2019 年1月29日收盘,公司市盈率达到60.22倍,显著高于行业水平。


飙涨之后遭遇一字跌停。那么,全柴动力经营情况如何呢?

 增收不增利,三季报扣非净利同比下降逾七成 

1998年就入驻A股的全柴动力是目前国内主要的四缸柴油机研发与制造企业,公司产品主要配套汽车及非道路移动机械,并涉及交通、工业及农业等领域。

近年来,随着国家排放法规的严格实施,发动机及整车行业处于调整发展阶段,竞争日益激烈,公司利润出现了明显的下滑。2017年公司营收31.94亿,同比增长7.13%,归母净利润及扣非净利润分别为6148.18万和1644.66万,同比分别下滑35.21%和71.84%。


进入2018年,公司延续增收不增利局势,盈利能力进一步下滑。根据2018三季报,1-9月公司营收同比增长10.67%,至26.26亿,但归母净利润同比下滑45.26%,至3671.23万元,扣非净利润更是同比下滑74.68%,仅约827.98万元。对此,公司解释主要原因系加大促销导致的产品销售净价下降,以及原材料等生产成本的增加。

面对原有业务的增长乏力,2017年11月全柴动力与两名自然人股东共同出资设立元隽氢能源研究所,以“有利于培养新的业务,提高公司增长潜力”。其中,全柴动力拟现金出资3000万元,占注册资本的75%。设立完成后,元隽公司成为全柴动力的控股子公司。

不过从最新的披露来看,元隽公司目前除了给全柴动力增加了筹建相关的费用负担外,尚未对整体业务产生明显的影响。


财报数据显示,2017年及2018年前三季全柴动力分别收到与收益相关的政府补助1715.28万和1338.38万,分别占其同期归母净利润的27.9%和36.46%。一定程度上来说,政府补助正逐渐成为公司主要的利润来源之一。根据公司1月24日新发布的关于收到政府补助的公告,2018年第四季度公司收到各项与收益相关的政府补助金额合计约343.5万元。

目前,在电动车补贴退坡的同时,燃料电池仍可享受原有补贴政策到2020年。但未来政府补助的变动究竟会给公司净利润带来何种程度的影响,值得投资者持续关注。

 应收及存货持续走高,公司现金流承压 

根据公司财报,全柴动力在营收增长的同时,应收与存货的金额也同步走高。


截止2018年9月30日,公司账面应收票据和应收账款金额分别达到5.84亿和8.26亿,同比分别增长10.32%和8.4%。存货金额约达6.04亿,同比增长15.67%。三项资产合计金额约达20.14亿,约占公司资产总额的54.13%,流动资产的78.95%。

持续走高的应收及存货使公司现金流承压。根据财报,自2017年以来,公司已在连续7个报告期内经营性现金净流出。


2017年及2018年前三季度,全柴动力经营性现金累计净流出约2.68亿元。值得注意的是,虽然现金流持续流出,但公司最近一年来仍不断对外投资。

2018年3月底,全柴动力“为支持子公司业务的发展”,与全柴集团按持股比例同比例对控股子公司天和机械以货币方式增资4500万元,其中公司增资比例88%,金额约3960万元。9个月之后的2018年12月,公司“为优化资源配置,支持子公司业务发展”,再次与全柴集团按持股比例对天和机械同比例增资。此次增资公司以全柴动力实型铸造厂除厂房土地以外的资产以及与其相关的债务等进行注资,增资金额经评估约折9179.31万元。

2019年1月23日,全柴动力发布2019 年第一次临时股东大会决议公告,公告显示公司将再次对天和机械进行增资。


公司表示增资“有利于扩大天和机械的业务规模,对天和机械未来的经营将产生积极影响,有利于提升上市公司的综合竞争力”。然而数据显示天和机械2017全年净利润亏损约1481.7万元,2018年以来其经营状况并未改善,截止三季度末净利润已亏损约1384.36万元。

全柴动力为何连续对亏损子公司进行增资?(GCH/YYL)

本文作者:面包财经

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