【读财报】科创板首份年报：乐鑫科技利润增六成，毛利率有所下降
乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“乐鑫科技”）3月9日晚间披露科创板首份年报，公司全年营收7.57亿元，同比增长59.49%；归母净利润1.59亿元，同比增长68.83%。扣除非经常性损益影响，乐鑫科技扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长33.69%。扣非后利润增速低于营收增速，主要因毛利率有所下降，且研发费用大幅增长。
对于营收增长，公司表示是产品销量较2018年同期大幅增长。同时受益于结构性存款收益、与日常经营相关的政府补助等非经常性损益的影响，公司归母净利润增速高于营收增速。
近3年营收复合增长率近7成
乐鑫科技2019年7月在科创板上市，主要产品为Wi-Fi MCU通信芯片及其模组，现已发布ESP8089、ESP8266、ESP32以及ESP32-S四个系列，下游市场包括智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域。
公司2019年来自境内的收入占比在80%以上，芯片及模组的收入占比分别为68.74%及30.72%，芯片设计为公司核心收入来源，采用Fabless（无晶圆厂生产制造、仅从事芯片设计）经营模式。
2017年到2019年，公司营收由2.72亿元增长至7.57亿元，归母净利润由2937.19万元上升至1.59亿元，营收及利润年复合增长率分别为66.87%及132.30%。
图1：乐鑫科技营收及利润变化
根据招股书，公司产品价格整体呈下降趋势，近年收入增长主要是销售驱动。
毛利率呈小幅下滑趋势
产品价格变化在一定程度上影响乐鑫科技毛利率。
2019年，乐鑫科技综合毛利率为47.03%，较2018年度下降了3.63个百分点。2016年、2017年及2018年，公司毛利率分别为51.45%、50.81%及50.66%，呈下滑趋势。
具体来看，其2017年毛利率下滑主要因产品结构变化，毛利率较低的模组收入占比增加；2018年毛利率下滑则主要受芯片产品毛利率下降影响；2019年芯片产品毛利率进一步下降，同比减少5.28个百分点，模组产品毛利率同比减少0.85个百分点。
图2：乐鑫科技2019年主营业务产品情况
2017年、2018年及2019年，公司净利率分别为10.8%、19.77%及20.93%，整体净利率保持增长。不过，受毛利率下滑影响，公司扣非后净利率有所降低，由2018年的18.61%降至2019年的15.6%。
研发费用同比增近六成
芯片行业属于技术密集型行业，产品更新迭代快，企业之间的竞争实质上是创新能力的竞争。
研发费用为乐鑫科技主要费用项目，公司研发费用逐年增加，近两年研发费用率保持在15%以上。
公司2019年研发费用约1.2亿元，同比增长59.88%，在营收中的占比为15.81%。研发费用增长主要系研发项目及人员增加导致职工薪酬增加所致。2019年末，公司研发人员246名，占公司当期员工人数的比例为71.3%。2018年末，公司研发人员162人，占当期员工总数比例达67.22%。
根据年报中披露的经营计划，乐鑫科技2020年度研发费用预算1.46亿元，较2019年增长21.9%，占收入比重16.8%。
图3：乐鑫科技研发费用变化
89家科创板公司逾七成利润增长
截至3月9日，共有89家科创板上市公司披露了2019年度业绩快报。
图4：根据业绩快报整理的科创板上市公司2019年营收及利润
从营收看，中国通号居首，达到416.46亿元；传音控股及华润微排在第二、三位，分别为253.13亿元及57.45亿元。泽璟制药未实现营收；百奥泰营收70万元，排在尾部。
营收同比变化上，睿创微纳、特宝生物及乐鑫科技为前三位，变动幅度分别为78.25%、62.77%及59.49%。晶晨股份、瑞松科技、澜起科技、迈得医疗、沃尔德、申联生物、新光光电、华润微、杰普特、神工股份营收同比下滑。
从归母净利润规模看，中国通号同样排在首位，为38.16亿元；传音控股及澜起科技分列第二、三位，分别为17.25亿元及9.33亿元；泽璟制药及百奥泰亏损，亏损额分别为4.62亿元及10.24亿元。
利润同比变化上，超七成公司利润增长。其中，特宝生物、传音控股、石头科技及中微公司4家实现翻倍增长，增速分别为301.76%、162.45%、154.52%及107.51%；道通科技、芯源微、八亿时空、泽璟制药、华润微、沃尔德、昊海生科、天准科技、迈得医疗、申联生物、新光光电、卓易信息、华兴源创、神工股份、杰普特、热景生物、微芯生物、晶晨股份、容百科技、优刻得、百奥泰等21家公司利润同比下滑。
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