编者按：

2024年4月4日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出加强证券基金机构监管，稳步降低公募基金行业综合费率的要求。

此前，我们研究过部分券商及券商资管旗下货币基金向投资者实际收取高达0.9%的管理费，存在高收费、低回报等问题。本文将对标监管文件及最新财报数据，回顾招商资管旗下产品案例。

根据2023年年报，招商资管智远天添利在2023年实现收益率1.1639%，低于同期货币市场型基金1.91%的平均收益率，在公募货币型基金中排名751/774。2024年一季报，该基金净值上涨0.2981%，利润合计约1.12亿元。

虽然业绩欠佳，但根据招商资管智远天添利设置的费率规则，该产品在2023年或仍可收取0.9%的管理费，0.25%的销售服务费，以及0.05%的托管费，三项综合费率高达1.20%，在公募货基中处于偏高水平。

分析发现，目前收取0.9%管理费的产品主要为券商及其资管公司旗下资管产品转型而来。高管理费率下，此类产品的业绩被大幅压缩，在公募货基中普遍排名靠后。

2023年收益率1.1639%，同类均值为1.91%

招商资管智远天添利成立于2022年4月25日，2024年一季度末该基金资产净值约达366.08亿元。从基金七日年化收益曲线可以看出，2023年以来该基金的七日年化收益明显低于同类均值，大部分时间也低于同期一年定期存款利率。

跑输一年定期存款利率也意味着，投资者在同期购买该基金的回报率低于在银行办理一年定期存款的回报率。

数据显示，该基金在2023年实现收益率1.1639%，低于同期货币市场型基金1.91%的平均收益率。

截至2024年5月9日，该基金成立以来总回报约2.40%，同期货币市场型平均回报率约3.78%。

综合费率高达1.2%，或向投资者多收超2.7亿管理费

即便业绩排名靠后、明显跑输同类均值，招商资管智远天添利仍可收取约市场均值3倍的管理费。

根据基金招股书，招商资管智远天添利的管理费率设置了“浮动”机制。根据基金合同，当以0.90%的管理费计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.90%的管理费。

Wind数据显示，成立至今，该基金的7日年化暂估收益率最低值为0.8850%，未触及费率降档基准（2倍活期存款利率约0.7%），期间或均按0.9%收取管理费。

目前，公募货基管理费率主要集中在0.15-0.33%，中位数为0.25%，招商资管智远天添利的0.9%管理费位居行业最高一档。2023年，招商资管智远天添利已收管理费约3.74亿元，相比市场平均水平（按中位数计算）多收管理费超2.7亿元。

管理费以外，招商资管智远天添利的费率结构还包含了托管费0.05%、销售服务费0.25%，产品的年化总费率约达1.2%，在公募货基中处于偏高水平。

高管理费拖累产品业绩

目前，管理费最高收取0.9%的货币基金超过20只，均为券商及其资管公司旗下产品。受资管新规影响，大集合资管计划在公募化转型时，在取消收取业绩报酬的同时，仍收取较同类更高的管理费。

高管理费率下，上述产品的业绩被大幅压缩，在公募货基中普遍排名靠后。盘点2023年年报，上述产品在2023年平均收益率为1.1573%，同期公募货基平均收益率约1.91%。

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