塔牌集团（002233.SZ）2018年的营收与利润都创下了历史新高，归母净利润同比增速更高达139%。但是靓丽的业绩并没有阻止实控人和其他重要股东的减持步伐。

利润高增长，重要股东却接连减持，应该如何看待塔牌集团？

 利润翻倍，股价回升 

塔牌集团以水泥为主业，现有广东梅州、惠州、福建龙岩三大生产基地。

年报显示，2018年，公司实现营业收入66.30亿元，同比上升45.27 %；归母净利润及扣非后归母净利润分别约17.23亿元和16.20亿，同比分别增139.00 %和137.99 %。年度归母净利润增长幅度明显高于营业收入增长幅度。

2018年，公司水泥营收占总营收比重达93.14%，实现水泥销量 1795.29 万吨，同比增长 15.74%，水泥售价同比上升26.52%

受益于水泥价格上涨以及销量增加，公司年度毛利率40.35%，同比提升10.83个百分点；净利率26%，同比提升10.19个百分点。

此外，报告期公司非经常性损益约1.03亿元，同比增长 156.05%，主要原因系理财产品收益增加。非经损益的增加，也进一步增加了公司净利润。

营收及利润增长，公司股价在2019年初触底回升，今年以来股价涨幅超过25%。随着股价上涨，公司多位重要股东进行了减持或披露了新的减持计划。

 重要股东接连减持 

根据年报，塔牌集团原实际控制人为钟烈华、徐永寿、张能勇组成的一致行动人，该一致行动关系于2016年12月解除之后，第一大股东钟烈华成为公司实控人。而近期这三位重要股东均披露了减持计划，先看实控人钟烈华。

3月12日，公司披露了钟烈华减持计划实施完毕的公告。公告显示，2018年9月及2019年2月，其合计减持232万股，减持参考市值约2503万元，减持因偿还认购2017年公司非公开发行股票的债务融资需求。

紧接着，公司于3月13日披露了钟烈华新的减持计划：持公司股份209,062,744股（占公司总股本比例17.53%）的股东钟烈华计划在本公告发布之日起3个交易日后的6个月内合计减持公司股份不超过23,845,500股（占公司总股本比例2%）。

重要股东张能勇也是上一波减持计划刚实施完毕就披露了新的减持计划。

塔牌集团于3月19日披露了《关于持股5%以上股东减持计划实施完毕的公告》，股东张能勇在2019年1月14日至2019年3月18日期间合计减持23,845,483股（占公司总股本比例2%），减持股份参考市值约2.4亿元。

而紧接着第二天，也就是3月20日，公司公告了股东张能勇的减持计划。公告显示，持公司股份101,132,026股（占公司总股本比例8.48%）的股东张能勇计划在公告发布之日起3个月内合计减持公司股份35,768,250股（占公司总股本比例3%）。

另一位重要股东徐永寿在此前也发布了减持计划。

2月22日公告显示，持公司股份125,472,598股（占公司总股本比例10.52%）的股东徐永寿计划在公告发布之日起15个交易日后的6个月内减持公司股份23,845,500股（占公司总股本比例2%）。

 水泥价格站上历史高位，景气周期还能走多远？

过去三年受供给侧改革影响，水泥价格大幅上涨，攀升了到历史以来的最高水平。以下为公司公告披露的全国近年水泥价格（P4）走势如下图：

产品价格上涨，行业内公司盈利能力明显提升。根据国家发改委公布数据，2018年全国累计水泥产量21.77亿吨，同比增长3%，水泥行业实现利润1,546亿元，同比增长1.1倍。

不过，随着水泥价格持续上涨，下游企业成本压力增加，价格的上涨空间预期也相应收窄，突破历史高位之后，还有多大上涨空间？（ZWJ/YYL）

本文作者：面包财经

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