在三季报发布之后，大族激光进行了公司历史上首次股票回购。

10月22日，大族激光（002008.SZ）以集中竞价的方式回购了235.64万股公司股份，成交价在34.7元/股-35.5元/股之间，支付总金额约8283.53万元(含交易费用)。此次回购股份数量约占公司总股本的0.2208%。

但是，回购并没有阻止公司股价的继续下跌。10月25日，大族激光收盘价30.28元/股，比回购下限跌12.74%。

2018年以来，大族激光股价下跌超过38%，由于大股东较高的股权质押比例，这引起了市场对其股东质押股份强制平仓风险的担忧。交易所此前甚至下发问询函，询问相关事宜。

启动回购是否能帮助大族激光走出阴霾？

 大股东及实控人合计质押八成股份 

公开信息显示，大族激光的第一大股东为大族控股集团有限公司，实控人为高云峰。

根据三季报，截止2018年9月30日，大族控股共持有16205.45万股公司股份，持股比例15.19%。其中，有12113万股处于质押状态，质押率约74.75%。实控人高云峰共持有9631.95万股公司股份，持股比例9.03%。其中，约有8746万股处于质押状态，质押率约90.80%。

深交所早在7月底就针对公司的股东质押问题下发了问询函。

从公司对交易所的回复来看，大族控股及其一致行动人高云峰共持有大族激光2.58亿股股权。在交易所下发问询函前，上述二者合计质押公司股份2.5亿股，占其所持大族激光股份总数的96.62%。

但公司表示“不存在被强制平仓的风险，截至2018年8月2日，公司股票收盘价格为43.91元/股，在大族控股及高云峰的预警线及补仓线上，……，公司实际控制人不会发生变更”。

三季报显示，截止9月30日，大族控股及高云峰二者合计质押股份约2.08亿股，质押率约80.73%，较之前有所下降。

但是，截止2018年10月25日，公司股价较公司回函中提及的43.91元/股，下跌约三成。平仓风险是否真正解除？ 

 三季报：利润增长，经营性净现金流出6.35亿 

翻阅三季报，尽管公司归母利润有所增长，但经营性净现金流状况并不乐观。

三季报显示，公司2018年第三季度营收35.49亿，归母净利润6.38亿，同比分别增长5.05%和8.51%。前三季度公司共实现营收86.56亿，同比下滑2.9%，实现归母净利润16.57亿，同比增长 10.29%。

在利润增长的同时，公司经营性净现金流同比大幅减少。2018年1-9月，公司经营性现金净流出约6.35亿元，上年同期为净流入7105.9万元。

虽然多年财报数据显示大族激光通常以第四季度为主要回款季，前三季度则以销售产品为主，回款额普遍偏低，但如6.35亿这样的大额现金流出，在公司历史上仍不常见。

当前整体的产业环境也是市场担忧的一个因素。目前公司的主要业务包括研发、生产、销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。根据更为详细的半年报数据，当前激光及自动化配套设备收入在公司总营收中的占比超过80%，是公司收入的主要来源。

激光设备中，公司又以小功率激光设备为核心产品。目前小功率激光设备最主要的应用环节为手机的加工制造。

作为手机制造大国，2018以来，我国手机加工及制造行业面临行业整体出货量下降的压力。中国信通院发布的数据显示，2018年1-9月，国内手机市场出货量3.05亿部，同比下降17%，其中智能手机出货量约2.87亿部，同比下降16.8%。而这也在一定程度上导致了公司前三季度营收的下滑。

 扣非利润下滑：资产处置政府补助推升报表利润 

在营收略有下滑的情况下，公司归母净利润保持了增长，但扣非净利润同比下降。

财报显示：2018年1-9月公司非经常性损益约2.64亿元，上年同期约为负的656.14万元；扣非净利润约13.92亿元，同比下滑7.71%。

在2.64亿的非经常性损益中，约有2.03亿来自非流动资产处置损益，另有约8514.87万元来自于报告期内的政府补助。

其中，非流动资产处置损益主要系股权出售收益。2018年3月，大族激光部分处置了持有的明信测试及prima公司的股权，由此形成归母净利润约1.8亿元。

此外，包括计入非经常性损益的金额在内，政府补助款是当前公司净利润的重要组成部分。

虽然三季报中公司并未披露报告期内获得政府补助的详细情况，但在半年报中，公司计入非经常性损益的政府补助金额约4671.09万元，计入当期损益的全部政府补助金额共计约2.42亿。上半年公司归母净利润约10.19亿，政府补助在净利润中占比约23.75%。

 应付职工薪酬值得关注 

另外，公司的应付职工薪酬值得留意。

三季报显示，截止2018年9月30日，公司员工数量11991人，同比增长22.28%；账面的应付职工薪酬约10.68亿，同比增长11.43%；报告期内公司支付给职工以及为职工支付的现金约15.17亿，同比增长26.08%。

从财报数据观察，在营收有所下降的同时，公司的员工数量和薪酬总额仍在增长。为何会出现这一状况，根据当前的公司数据尚难获知详细原因。

9月17日，公司公告拟在6个月内使用不低于人民币5,000万元（含5,000万元），不超过人民币20亿元（含20亿），以集中竞价交易、大宗交易或其他监管允许的方式回购公司股份。

首次回购终于落地，股价在经历深度调整之后，是否真能“绝地反击”？

本文作者：面包财经

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