光大证券净利润增逾九成：市场回暖交投活跃，推动业绩回升

光大证券（601788.SH）此前发布的财报显示：2019年前三季度，公司合计实现营收84.53亿元，较上年同期增长44.52%，实现归母净利润22.67亿元，同比大幅增长92.66%，扣非后归母净利润24.11亿元，较上年同期增长133.33%。

除了市场回暖的外部因素，结合此前半年报的信息，业绩回升的原因还包括：2019年上半年，光大证券重塑了业务流程、强化了公司的风控体系，全面提升了投研质量，取得了较好的业绩。

资产规模保持稳定：截止2019年9月末公司总资产为2056.71亿元。

经营结构与投资绩效明显改善：手续费及佣金净收入同比增长34%，营收占比较中报明显提升；投资收益较上年同期增长近12倍；公允价值变动净收益增长超4成。

盈利能力边际改善：得益于净利润的大幅提升，ROE较上年同期增长2.28个百分点。

业绩重回升势，扣非净利润增长1.3倍

证券行业是一个与经济环境高度相关的行业。

2019年，国内资本市场改革深化，重磅利好频出，金融供给侧结构性改革为市场注入新活力。科创板正式开板并试点注册制、沪伦通开通、期货、期权市场增添多个新品种、MSCI扩容、A股“入富”、中日ETF互通启动等一系列新政策的陆续推出。

伴随着行业回暖，今年多数券商的业绩较往年相比出现大幅增长。受益于市场环境改善和自身的优化调整，2019年三季报显示，光大证券的营收与净利润重回升势。

截止今年9月末，公司实现营收84.53亿元，较上年同期相比增长超4成，实现归母净利润22.67亿元，较上年同期相比增长92.66%，实现扣非净利润24.11亿元，较上年同期增长超1.3倍。

业绩的大幅增长也使得公司的盈利能力指标——ROE，出现明显回升。截止2019年前三季度，光大证券的加权平均净资产收益率（ROE）较上年同期增加2.28个百分点至4.7%，重回升势。

除了受益于行业整体回暖之外，光大证券前三季度营收和净利润大幅增长，很大程度上个源于公司营收结构以及自营业务投资绩效的改善。

投行与资管业务增速超90%

投资银行业务是光大证券增长最快的业务之一，截止2019年9月末，公司该项业务实现净收入11.74亿元，较上年同期增长96.65%，不仅结束了连续两年的下降趋势，更创下了近几年的新高。

根据此前发布的财报，2019年上半年公司完成股票承销家数8家，市场排名并列第11位，同比上升35名，股票承销金额38.69亿元。

债券承销项目523单，同比增长216.97%，承销金额1532.9亿元，同比增长84.97，市场份额为4.59%，同比上升0.44个百分点，行业排名第7位。

承销资产证券化承项目数量120个，同比增长71.43%，公司资产证券化承销金额417.10亿元，市场份额5.41%，行业排名第5位。

今年上半年，公司新增推荐新三板挂牌1家，新三板股票发行融资合计2.56亿元。截止6月末，作为主办券商累计推荐新三板挂牌264家总推荐挂牌排名行业第14名。另外，公司为29家挂牌公司提供做市报价服务，其中10家公司进入创新层。

资产管理业务手续费净收入方面，截止今年9月末，公司该业务实现净收入9.59亿元，较上年同期增长90.04%。目前，光大证券的资管业务主要通过旗下子公司光证资管开展资产业务。截止9月末，根据公司披露的月度财务数据显示，光证资管净资产19.77亿元，1-9月合计实现净利润10.22亿元，实现净利润4.43亿元。

手续费及佣金净收入增长超3成，占比回升

从公司的营收构成来看，光大证券主要收入仍然来自手续费及佣金净收入，其次是投资净收益、利息净收入和公允价值变动净收益。

截止2019年9月末，公司手续费及佣金净收入实现营收45.65亿元，较上年同期增长34%。其在总营收中的占比由2019年中报的49%，提升至54%。

投资净收益与公允价值变动虽然较上年同期出现较大增长，但其营收占比分别为16.33%和13.23%，均较中报出现下降。

市场回暖，经纪业务恢复增长

2018年，股市短暂的春季行情之后，在内外部因素共同影响下，大幅调整，全年上证综指下跌24.59%。

2019年以来，随着经济预期企稳、科创板正式开板并试点注册制，A股行情开始回暖，截止2019年10月末，上证综指较年初相比上升17.45%。

从成交量以及上市公司总市值上也可以看出明显的变化。

2016-2017年IPO审核提速，境内上市公司数量明显增多。

2018年审核趋严后，IPO过会数量有所减少。上市公司总市值2016年至2018年出现持续下降，直到2019年市场回暖后，上市公司总市值才出现了明显回升，截止9月末，上市公司总市值达54.58万亿元，较上年末增长25.5%。

成交量方面，2016年证券市场整体较为低迷，沪深两市成交额为127.24万亿元，较上年末大幅减少50%。

2017年，成交额同比下降11.69%至112.36万亿元。2018年受内外因素影响，证券市场交易更为低迷，两市成交额降至90.11万亿元，同比下降近2成。

2019年市场回暖，交易量开始复苏，截止2019年9月末，沪深两市累计成交额达99.86万亿元，已超过2018年全年交易量。

外部市场环境变化，反映到光大证券的财务报表上。财报显示，手续费及佣金净收入由经纪业务、投资银行以及资产管理三项业务的净收入构成。

经纪业务主要是证券代理买卖业务。2016-2018年，由于市场环境低迷，交投活跃度持续下降，公司的经纪业务受此影响，净收入持续下降，截止2018年末，公司经纪业务手续费净收入为22.04亿元。

截止9月末，公司实现经纪业务手续费净收入20.01亿元，相当于2018年全年的90.79%，较上年同期相比增长了10.92%。

发行年内第六期短融，传递流动性

自2018年4月央行发布短融新规后，放缓了两年的短期融资券市场又开始恢复增长。

Wind数据显示，年初至10月31日，券商发行共发行了134只短期融资券，融资总额超过3400亿元，远超去年全年水平。

券商短期融资券规模的快速增大，说明券商更多的通过银行间市场进行融资，在其补充资本金后，券商便可以通过相关的业务间接向其他非银机构传递流动性。

光大证券10月17日公告显示，公司2019年度第六期短期融资券已发行完毕，实际发行20亿元，票面利率2.89%。年初至今，光大证券累计发售短融合计达160亿元，其中四期已到期并已经完成了兑付。（JW）

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