德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金因重仓AI算力赛道，该基金在 2026 年上半年业绩领跑。然而6月中下旬以来，这只规模超150亿元的灵活配置型基金经历了大幅回撤。

Wind数据显示，截至2026年8月3日，德邦鑫星价值混合A近两个月最大回撤约45.8%。7月份单月净值回撤近30%。

明星产品遭遇净值大回撤

德邦鑫星价值A成立于2015年6月19日，位于上证指数5178点见顶后仅一周，属于高位发行。

该基金业绩比较基准为一年期银行定期存款利率(税后)。

Wind数据显示，截至2026年8月3日，该基金成立以来A类份额总回报为369.17%，年化回报14.89%，表现较好。短期来看，该基金净值出现大幅回撤，较6月18日净值高点，一个多月回撤达41.72%。

产品多次更换基金经理

德邦鑫星价值的现任基金经理为陆阳，2018年5月至2021年6月加入德邦证券股份有限公司，历任管理培训生、研究所分析员、研究所研究经理、产研中心研究经理；2021 年 6 月加入德邦基金管理有限公司，从事证券投资研究工作，现任公司基金经理。担任基金经理年限不足3年。

基金自成立以来，已先后历经9位前任基金经理，陆阳为第10位。除了张铮烁，单人任职时间普遍不超过3年，其中首任基金经理何晶仅约3个月便离任。雷涛与陆阳于2024年1月30日同期上任，前者已于2026年5月底离任。

陆阳目前在管三只产品、合计规模超180亿元，规模主要集中于德邦鑫星价值。

截至8月3日，陆阳管理的德邦鑫星价值A任职回报为316.41%；但其管理的德邦高端装备A任职回报为-14.96%、德邦稳盈增长A任职回报为3.62%，在管产品收益表现分化显著。

值得注意的是，德邦鑫星价值在2025年6月末规模仅9.33亿元，转折出现在2025年下半年：随着AI算力行情爆发，该基金业绩与规模同步起飞。2026年二季度末其规模达150.11亿元，约一年时间增长超15倍。

持仓高度集中，重仓AI算力光通信产业

二季报披露的最新一期持仓显示，基金前十大重仓股集中度由一季度末的61.12%进一步抬升至73.09%，持仓高度集中，且几乎清一色聚焦于光通信与PCB等AI算力硬件环节。在2026年上半年，这种极致集中放大了收益。

基金经理陆阳在二季报中对AI算力赛道表达了乐观的判断：“二季度以来，AI算力的行情依然波澜壮阔，是市场的绝对主线，也是全球股市共振的核心焦点。展望2026年下半年，我们继续坚定看好海外算力的高景气，并将投资重点聚焦于以光互联为主的通信技术细分方向。”其同时判断，“北美五大云厂商2026年资本开支合计有望达7300亿美元以上、同比增长近八成”，“海外算力投资的景气度不仅没有见顶，反而在向纵深加速”，并表示“本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道”。

然而，极致的赛道押注意味着较低的容错率。7月以来，AI算力板块高位巨震，重仓股大幅回撤，正是这份对 AI 算力赛道的持续押注，在 2026 年 6 月下旬板块大幅回调之后，演变为净值跳水，高位追入的持有人承担了回撤风险。

德邦基金：国有控股基金公司

德邦基金管理有限公司成立于2012年3月27日，注册资本5.9亿元，是中国证监会批准设立的第70家基金管理公司，总部位于上海，系国有控股金融企业。股权结构为德邦证券股份有限公司（持股80%）与浙江省土产畜产进出口集团有限公司（持股20%）。

尉迟平，德邦基金管理有限公司董事长，2026年6月18日刚刚就任。曾于上银基金管理有限公司历任总经理助理、副总经理、总经理等职务。

张騄，德邦基金管理有限公司总经理，兼任德邦创新资本有限责任公司董事长、德邦基金管理有限公司北京分公司负责人。曾于德邦证券股份有限公司历任研究所所长、总裁助理兼研究所所长、总裁助理兼产研中心总经理。

Wind数据显示，截至2026年二季度末，德邦基金管理规模约825亿元。

金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部7月31日发布的《关于健全金融机构治理的实施意见》提出，指导金融机构将中国特色金融文化融入公司治理，做到诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规。建立健全金融行业职业道德规范体系和责任机制。引导金融机构和金融从业人员树立正确的经营观、业绩观和风险观，推动构建积极向上、风清气正的良好金融生态。

如何在规模增长之后，进一步提升合规内控水平、做到稳健审慎，是基金管理人必须正视的课题。

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